Store kurssmæk har reduceret risikoen i Herantis

Herantis Pharma blev ramt stenhårdt på aktiekursen, da selskabet i begyndelsen af juni fremlagde negative fase II resultater i en udbredt øjenlidelse for det primære pipelineaktiv cis-UCA. Kursen styrdykkede på dagen med 63% og er siden faldet yderligere. Herantis’ satser nu i stedet på udviklingen af et nyt medikament i Parkinsons. 

Herantis’ fejlede fase II studie blev gennemført i 161 personer med tørre øjne (Dry Eye disease) som over 4 uger blev behandlet med cis-UCA øjendråber (aktiv ingrediens Cis-urocanic syre), som i prækliniske studier ellers havde vist effekt på niveau med blockbuster-produktet Restasis. Der sås dog signifikant effekt på visse sekundære endpoints, men hvilke det drejer sig om er ikke offentliggjort af Herantis.

I stedet har Herantis nu rettet fokusset mod afprøvningen af proteinet CNDF (Conserved Dopamine Neurotrophic Factor) i CNS-sygdomme. CNDF tilhører klassen af neurotrofiner, der er ansvarlig for væksten og overlevelsen af neuroner i hjernen. I slutningen af juni blev Herantis tildelt et lån på 2,9 mio. euro fra den finske innovationsfond, Finnish Funding Agency for Innovation.Lånet er dog øremærket gennemførelsen af et klinisk studie for CDNF i Parkinsons sygdom, og således gjort betinget af at Herantis opnår godkendelse fra de relevante sundhedsmyndigheder til at iværksætte studiet. Studiet ventes at rekruttere 18 patienter og med opstart i 1.halvår 2016.

Lånet er tildelt efter at Herantis i begyndelse af juni henviste til offentliggørelsen af en videnskabelig artikel bragt i Journal Behavioural Brain Research, der viste at CDNF er i stand til at forbedre langtidshukommelsen i en Alzheimers-model med mus. Samme resultat sås når man testede CDNF i sunde raske mus. Samtidig var bivirkningsprofilen tilsyneladende mild og ren. En yderligere interessant observation var endvidere, at effekten sås uden at påvirke Beta-amyloid, som er et aflejringprotein, der ligger sig mellem nervecellerne og dermed menes at spille en vital rolle for udviklingen af Alzheimers. I stedet menes CDNF at virke gennem at påvirke hjernens helbredstilstand på et mere generelt niveau. Herantis undersøger nu muligheden for også at iværksætte et klinisk udviklingsprogram med CDNF i Alzheimers.

Sekundært ønsker Herantis at starte klinisk afprøvning med Lymfactin, for behandlingen af lymfødemer (hævelser) i brystkræftpatienter forårsaget af fx strålebehandling, som har beskadiget lymfekarrene. Målet er at have sikret myndigheders godkendelse til opstart af kliniske studier inden årets udgang.

Ved fremlæggelsen af halvårsregnskabet i slutningen af august havde Herantis en likvid beholdning på blot 6,6 mio. euro, efter et negativt drifts-cashflow 5,3 mio. euro i 1. halvår. Selve regnskabet viste et nettounderskud på 13,6 mio. euro, som dog bærer præg af betydelige ikkelikviditets påvirkende afskrivninger på cis-UCA programmet. Selskabets markedsværdi er pt. blot 5 mio. euro og med lånet på knap 3 mio. euro fra den finske innovationsfond er man formentlig sikret overlevelse de næste par år. Dog er pipelinen umoden og CDNF udviklingen er forbundet med særdeles høj risiko efter vores vurdering. Vi indleder dækning af Herantis Pharma med en Neutral-anbefaling og et kursmål på 1,5 euro per aktie.

Peter Aabo