Brøndbys 3. kvartalsregnskab var isoleret set bedre end samme kvartal sidste år, men det var langt fra nok til at rette op på resultatet af årets første to kvartaler.
Årets første ni måneder har medført både en tilbagegang i omsætningen og en forøgelse i underskuddet før transferaktiviteter. Det betyder, at man nu nedjusterer forventningerne til 2019 endnu engang. Resultat før skat forventes nu at blive et underskud på 75-79 mio. kr. (tidligere 63-73 mio. kr.), og det er meget langt fra de oprindelige forventninger om et underskud på 10-20 mio. kr.
Forklaringen ligger to steder:
For det første var Brøndbys sportslige resultater i Superligaen 2018/19 skuffende. Man sikrede sig først i sidste spillerunde en plads i slutspillet, og ved slutspillets start var man 23 point efter det førende hold FC København. Dermed var Brøndby hægtet af mesterskabskampen, allerede inden den var gået i gang.
Sportsligt går det bedre i år, hvor Brøndbys seneste forventninger er baseret på en placering i Top 3 i 2. halvår af 2019. Den forudsætning opfyldes p.t. med en 3. plads og et forspring på 2 point i forhold til nr.4iSuperligaen. Men eftersom Brøndbys regnskab følger kalenderåret, mens fodboldsæsonen løber hen over et årsskifte, påvirkes Brøndbys 2019-resultat altså i høj grad af de svage sportslige resultater i sidste sæson.
For det andet har man langt fra opfyldt forventningerne til transferindtægterne i 2019. I de oprindelige forventninger budgetterede man med en transfergevinst i niveauet 44 mio. kr. i sommeren 2019, men det nedjusterede man efter 1. kvartal til ”niveauet 17 mio. kr.”. I halvårsregnskabet havde man et minus på 16 mio. kr. på transferaktiviteter, og der blev ikke budgetteret med væsentlige salg i 2. halvår.
De manglende transferindtægter kommer klart til udtryk i 3. kvartalsregnskabet, hvor differencen i forhold til i fjor er på ikke mindre end 53 mio. kr. Det skyldes primært et overskud på 45 mio. kr. på transferaktiviteter i 3. kvartal 2018 ved salg af Frederik Rønnow og Christian Nørgaard.
Med de bedre sportslige resultater i år er underskuddet før transferaktiviteter en smule mindre end i 3. kvartal i fjor, men der er langt til en økonomi i balance.
Fortsat afhængighed af kapitalindskud
Det overordnede indtryk er, at en forbedring af driftsindtægterne stort set kun kan dække en tilsvarende forøgelse af omkostningerne, og at man derfor er afhængig af en betydelig indtægt fra spillersalg. Når det ikke lykkes, går regnskabet i et stort minus, og så må hovedaktionær Jan Bech Andersen og bestyrelsesmedlem Torben Bjørn Christensen igen låne klubben penge til driften.
De havde tilsammen lånt Brøndby 65,3 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal, og de øgede deres lån med 14,3 mio. kr. i perioden frem til offentliggørelsen af 3. kvartalsregnskabet. De to kreditorer har nu et tilgodehavende på næsten 80 mio. kr.
Jan Bech Andersen har garanteret at ville sikre klubben den nødvendige likviditet frem til den 15. september 2020 i form af lån eller kapitalforhøjelse, og dermed er Brøndbys overlevelse ikke i akut fare. Men p.t. er der ikke noget som tyder på, at Brøndbys drift indenfor en overskuelig årrække kan klare sig uden løbende kapitaltilskud.
Børskurs på analysetidspunktet: 0,589 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): N/A
Læs tidligere analyser af Brøndby her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
