Lundbeck halter meget langt efter de nærmeste konkurrenter i 2019, hvor ledelsen eksekverede på den nye strategi om tilkøb af pipeline. Investorerne har tydeligvis haft forbehold overfor Lundbecks historiske track-rekord med opkøb. Og opkøbsplanerne lagde en klar dæmper på aktien i 2019, der trods en optur i fjerde kvartal ser ud til at slutte året i negativt terræn. En opkøbsstrategi har tydeligvis været nødvendig i takt med, at udviklingspipelinen blev smallere og smallere. Næsten nytiltrådte Deborah Dunsires eksekverede hurtigt på strategiplanen, da Lundbeck i maj købte amerikanske Abide for 1,6 mia. kr. (med yderligere 1 mia. kr. i milepæle). Ét års jubilæet på CEO-posten blev markeret i september, da Lundbeck fandt den helt store pengepung frem og offentliggjorde en aftale om et milliardbud på det børsnoterede Alder Biopharmaceuticals, der som sit vigtigste produkt har migrænemidlet eptinezumab under godkendelse.
2020 bliver givetvis et integrationsår. Kortsigtet har opkøbet medført næsten en halvering af EPS-estimaterne for både 2020 og 2021. Omsætningen er kun løftet ganske marginalt, og det er således omkostningsstigningen fra opkøbet, der driver EPS-ændringen. P/E-værdiansættelsen i forhold til peers er måske derfor lidt misvisende pt.
Steen Albrechtsen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
