Uklart hvor meget Coronavirus påvirker Coloplasts salg

Coloplast har været en af de helt store succeshistorier på aktiemarkedet i 2020 med en kursstigning på 20%. Men ændrer Coronavirussen forudsætningerne for kursstigningen?

Coloplast handles til en forventet Price/Earning på 42, og selskabets målsætning for regnskabsåret 2019/20 opfylder indtil videre forudsætningerne for investorernes optimisme.

Efter 1. kvartal fastholder man således de udmeldte forventninger om en organisk omsætningsvækst på 7-8% med en uændret overskudsgrad på 31%. Dermed følger forventningen til det primære driftsresultat omsætningsforventningen på 7-8%.

Høje nøgletal for branchen
Selvom en forventet P/E på 42 isoleret set stadig er et højt tal, bliver det mindre skræmmende, når det sættes i forhold til den virkelighed, som Coloplast befinder sig i. Som det ses af tabellen nederst i højre spalte er nøgletallene for Coloplasts konkurrenter nemlig også høje.

Branchemedianen for den forventede P/E i 2020 er eksempelvis næsten tre gange så høj som for FLSmidths branche og 25% højere end C25-aktierne i almindelighed. Når Coloplast handles til så høje nøgletal kan det altså langt hen ad vejen forklares med investorernes generelt høje værdiansættelse af branchen.

Det underbygges af en sammenligning af Coloplasts og konkurrenternes kursudvikling gennem de seneste tolv måneder. Den ser vi i figuren herunder, og her placerer Coloplasts stigning på 51% sig faktisk kun midt i konkurrentfeltet, som spænder over stigninger i intervallet 25-82%.

Den markante kursstigning og de høje nøgletal tænder altså ikke i sig selv en advarselslampe for investorerne.

Det betyder dog ikke, at den høje værdiansættelse er ligegyldig. Den stiller nemlig høje krav til selskabets opfyldelse af investorernes forventninger. Forventninger, som Coloplast i første kvartal af 2019/20 har levet op til med en vækst i omsætningen på 9% og en stigning i resultat før skat på 10%. Opgjort som organisk vækst i lokale valutaer blev omsætningsvæksten 8%, og den ligger dermed i toppen af den udmeldte forventning på 7-8%. Den flotte start på det nye regnskabsår har investorerne belønnet ved at sende Coloplast-aktien op i den højeste kurs nogensinde.

Ændrer Coronavirussen forudsætningerne?
Men på trods af de flotte regnskabstal er der alligevel dukket en usikkerhed op, som kan lægge pres på Coloplasts aktiekurs. Det er udbruddet af Coronavirus i Kina.

Coloplast oplyser i 1. kvartalsregnskabet, at man følger udbruddet i Kina tæt, og at de regnskabsmæssige konsekvenser af udbruddet er meget usikre. Kina leverer 5% af Coloplasts omsætning, og på telefonkonferencen i forbindelse med 1. kvartalsregnskab blev det oplyst, at man forventer udbruddet af Coronavirus vil få en effekt på salget i 2. kvartal.

Under forudsætning af, at situationen i Kina normaliseres i 2. kvartal forventer man dog at kunne fastholde de finansielle forventninger for året.

Men holder den forudsætning? Det kan ingen svare på i øjeblikket, og set i det lys er de seneste kursrekorder for Coloplast lidt betænkelige. Vi sætter derfor et kortsigtet tre måneders kursmål for Coloplast, og betragter indenfor denne tidshorisont aktien som overvurderet.

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet: 980,00 AktieUgebrevets kursmål (3 mdr): 909,00

Læs tidligere analyser af Coloplast her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .