Alt for stort kursfald i SKAKO gør aktien attraktiv

SKAKO’s årsregnskab 2019 var flot, og det samme var forventningerne til 2020. Men en ændret vurdering af Corona-virussens effekt på den globale økonomi medførte, at forventningerne nu er suspenderet. Det samme gælder udbetalingen af et udbytte, som ville have givet et direkte afkast på 5,3%.

I årsregnskabet oplyste man den 12. marts, at Corona-virussen endnu ikke havde haft nogen effekt på SKAKO’s forretning. Men man pointerede samtidig, at der var usikkerhed omkring både efterspørgsel, leverandørkæde samt selskabets mulighed for at opfylde ordrer.

Dette forbehold viste sig at være særdeles relevant, idet SKAKO blot to uger senere annullerede både forventningerne til 2020 og udbetalingen af et udbytte på 2 kr/aktie.

I selskabsmeddelelsen kalder SKAKO’s bestyrelsesformand suspensionen for ærgelig, og ærgelsen er forståelig. SKAKO havde lige afsluttet et regnskabsår med en fremgang i det primære driftsresultat før særlige poster på næsten 20%, og med overtagelsen af det spanske selskab Dartek var man klar til at øge fokus på genbrugsindustrien. På den baggrund forventede man i 2020 et primært driftsresultat (EBIT) i intervallet 18-23 mio. kr. (2019: 18,0 mio. kr.). Altså en stigning på op til 25-30%.

SKAKO står stærkt til tiden efter Corona
Men sådan bliver det altså ikke. I det mindste ikke på kort sigt. Som investor er det nemlig værd at huske, at der også kommer en tid efter Corona-krisen. SKAKO’s resultater i 2019, og nu suspenderede forventninger til 2020, er derfor ikke ligegyldige. De tegner et billede af, hvor selskabet er på vej hen, og hvis det fornødne finansielle grundlag er tilstede kan den rejse fortsætte efter krisen.

Her står SKAKO stærkt med en soliditetsgrad på næsten 40%, en likvid beholdning på 26,5 mio. kr. ultimo 2019 (2018: 10,7 mio. kr.) og en pengestrøm fra driften på 24,5 mio. kr. i 2019 (2018: 8,9 mio. kr.). Ved at aflyse udbyttet holder man fast i en likvid beholdning på 6 mio. kr, og samtidig iværksætter man en række besparelser, stop for nyansættelser og investeringer, samt midlertidig hjemsendelse af medarbejdere. Alt i alt ser vi SKAKO’s seneste selskabsmeddelelse som et solidt selskabs fornuftige reaktion på en ekstraordinær situation.

Der kommer en ny version af forventningerne i 1. kvartalsregnskabet, og indtil da vil der i sagens natur være stor usikkerhed omkring resultatet i 2020. Vi har derfor sat SKAKO’s nøgletal i tabellen nedenfor i parantes, da de er baseret på de nu suspenderede udmeldinger. Det samme gælder kursmålet.

Men det er værd at pointere, at SKAKO’s aktuelle værdiansættelse efter et kursfald på 35% de seneste 2½ måned er så lav, at vi ikke tøver med at betegne aktien som undervurderet. Spørgsmålet er bare hvor meget. Det bliver vi klogere på den 27. maj, når 1. kvartalsregnskabet offentliggøres.

Børskurs på analysetidspunktet: 37,80 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): (57,60)

Læs tidligere analyser af SKAKO her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .