SAS trækker kun porteføljeresultatet ned på kort sigt

Porteføljens køb af nye SAS-aktier kan skabe forvirring omkring porteføljens afkast, da SAS på papiret ser ud til at være en dårlig handel. Så lad os bringe en smule lys over situationen.

For at kunne købe de nye aktier til udbudsprisen, krævede det, at man betalte med én tegningsret pr. aktie. Disse tegningsretter fik man som eksisterende SAS-aktionær tildelt gratis, mens man som ny SAS-aktionær var nødt til at købe dem. Det kunne man gøre på børsen, da tegningsretterne blev børsnoteret på samme måde som SAS-aktien.

Vi købte tegningsretter til 112.000 nye aktier, og værdien af disse tegningsretter kunne man følge i vores online-portefølje. Tegningsretter er specielle på den måde, at de skal udnyttes eller sælges igen for ikke at miste deres værdi. De kan altså ikke sammenlignes med aktier.

Vi valgte at udnytte tegningsretterne og købte 112.000 nye SAS-aktier. Derfor er SAS-tegningsretter i denne uge forsvundet fra porteføljen og erstattet med nye SAS-aktier.

Det burde principielt være meget enkelt, men problemet mht. overskueligheden er, at der nu findes to børsnoterede SAS-aktier til to forskellige kurser. De nye SAS-aktier handles p.t. til en kurs, som er væsentligt under kursen for de gamle aktier, og til en lavere værdi end vores anskaffelsesværdi. I porteføljen står vores nye SAS-aktier derfor til et betydeligt tab

Men dette tab er ikke reelt, da der endnu ikke findes en ”rigtig” pris på SAS-aktien. Den får vi først, når de nye og de gamle aktier er slået sammen til én aktie med én kurs. Her forventer vi stadig et positivt resultat af købet, men indtil da vil porteføljens resultat fremstå lidt dårligere, end det reelt er.

Bruno Japp