Status på en vanskelig første halvdel af 2021

Første halvdel af 2021 er slut, og porteføljen slutter halvåret med et afkast på 9,0 procent mod Copenhagen Benchmarks 14,2 procent. Hvad gik godt, og hvad gik galt?

Bedømt alene ud fra afkastet i ØU Porteføljen og sammenligningsindekset Copenhagen Benchmark ser 1. halvår 2021 ud til at have været et rigtig dårligt halvår for ØU Porteføljen.

Et efterslæb af denne størrelse er da heller ikke tilfredsstillende. Men som i de fleste sammenhænge giver overskrifterne alene sjældent det fulde billede.

Selvom Covid-19 er blevet brugt som undskyldning for meget, kommer vi ikke udenom, at det har været det største indgreb i samfundets normale funktion i mands minde. Også på globalt plan.

For nogle selskaber har det været rigtig godt, men for de fleste selskaber har det i bedste fald været en kilde til bekymring og uro. I værste fald har det været en økonomisk katastrofe. Værst ramt har Københavns Lufthavne været med et fald i passagertallet på næsten 100 procent, da det så værst ud. Så dramatiske begivenheder gør bevægelserne på aktiemarkedet særdeles vanskelige at forudsige. Investorerne har været tvunget til at spå om fremtiden i en krystalkugle, som denne gang har været langt mindre gennemsigtig end sædvanligt. Den manglende gennemsigtighed i markedet gjaldt også grundlaget for vores handelsbeslutninger i porteføljen. Vi valgte derfor en forsigtig tilgang til investeringerne udfra overbevisningen Better safe than sorry.

Indtil videre har den holdning vist sig ikke at være optimal, idet aktiemarkedet i år har opført sig, som om vi stod ved indledningen til en højkonjunktur. Den har vi meget vanskeligt ved at se begrundelsen for.

Forsigtigheden har dog ikke været ensbetydende med passivitet. Vi har i første halvdel af 2021 afsluttet 61 porteføljehandler og har stadig 13 aktier i porteføljen. Af de afsluttede 61 handler endte 29 med gevinst, mens 32 endte med tab.

Det er ikke tilfredsstillende at tabe penge på over halvdelen af handlerne i et stigende marked, men hvis vi kigger nærmere på de enkelte handler dukker et billede op, som er mere tilfredsstillende. Listen over aktiehandler med positivt afkast toppes nemlig af Bavarian Nordic med et afkast på 48,7 procent, mens cBrain ligger i bund med et afkast på minus 15,5 procent.

Disse tal illustrerer ganske godt resultatet af en investeringsstrategi, som lægger vægt på at beskytte kapitalen. Når man handler på aktiemarkedet, kan det ikke undgås, at en del af handlerne giver underskud. Men det er helt afgørende for den langsigtede succes, at man ikke lader et sådant tab løbe løbsk. I stedet skal man erkende den forkerte beslutning og lukke handlen, før tabet vokser til uoverskuelige højder.

Til gengæld skal man have modet til at lade en succesfuld aktie levere hele sit potentiale, før man hjemtager gevinsten. Så bliver resultatet af en nogenlunde 50-50 fordeling mellem antallet af gevinster og tab over en periode positivt.

Bruno Japp

Afkast i 2021 – Portefølje (Blå) <> Copenhagen Benchmark