Vigtig afslutning på året for Bavarian Nordic

Efter en tavs sommer kunne Bavarian Nordic endelig og lidt forsinket levere nyt fra både Covid-19 og RSV. De store nyheder venter dog stadig forude, og det lægger op til en ustabil afslutning på året.

Inden årets udgang kan vi forvente to vigtige nyheder fra Bavarian Nordic, foruden et 3. kvartalsregnskab den 12. november, som på talsiden næppe vil tiltrække sig stor bevågenhed.

For det første er aktionærerne stillet vigtige kliniske data i udsigt – nemlig fase 2 data fra covidvaccinekandidaten inden årets udgang.

For det andet vil der komme en opdatering på RSV-projektet ovenpå human challenge studiet tidligere i år. Det er en opdatering, der vil omhandle det kommende fase 3 studie og designet af dette, således at der kan sikres en hurtigere vej til markedet i forhold til tidligere planlagt.

Covid tiltrækker sig naturligvis mest opmærksomhed, for som de seneste regnskaber fra Moderna og Pfizer har vist, er der enorme milliardbeløb på spil i markedet. Moderna venter et salg på 15-18 mia. USD i år og 17-22 mia. USD næste år. For Pfizer er tallene endnu vildere: 36 mia. USD for 2021 og for 2022 har man 29 mia. USD på plads via aftaler om leverancer af 1,7 mia. doser. Der kommer sandsynligvis mere til, for man forventer at producere 4 mia. doser næste år.

Det er tal som disse, der holder drømmene i live om, at også Bavarian Nordic kan få en del af markedet. Og som tallene afslører, vil selv en lille del være meget interessant – også selvom man måske også må regne med større konkurrence og lavere priser i fremtiden.

Fase 2 studiet blev forsinket sat i gang i august, og den seneste udmelding er fortsat, at der kan fremlægges data i 4. kvartal. Vi har set forsinkelser i processen, og det vil derfor ikke overraske, hvis vi ser det igen. Først og fremmest må fokus være på at komme hurtigt videre til et fase 3 studie i 2022 med en valid forventning i behold om at se effekt.

1. september kunne Bavarian meddele, at et ”human challenge” forsøg med RSV-vaccinekandidaten er faldet positivt ud. Det betyder ikke, at man har kliniske data til at søge om godkendelse, men det betyder, at sandsynligheden for et succesfuldt fase
3 studie er øget, og at man nok også kan bedre fase 3 designet en smule.

RSV er ikke nogen nem indikation, og vi har over årene set en del fejlede projekter i indikationen. Indikationens størrelse og markedspotentiale på måske op mod anslået 10 mia. USD tiltrækker opmærksomhed. Og som en sidebemærkning har vi også i Danmark her i efteråret oplevet en hel del tilfælde af RSV-smittede, efter at RSV, influenza, m.m. stort set har været ”udryddet” under coronanedlukningerne.

Trods de solide resultater i Human Challenge studiet, skal man være lidt varsom med allerede nu at indregne kommerciel succes, selvom blot en lille andel af også dette marked vil være en meget interessant forretning for Bavarian.

I biotek handler det ofte om drømme, og der er ingen tvivl om, at Bavarian-aktien stadig er i drømmeland, når det kommer til Covid-19 og RSV. Det er godt for aktionærerne, og med den kommende nyhedsstrøm for øje kan drømmene blive næret yderligere. Om det så i sidste ende bliver til håndgribelig kommerciel succes er et spørgsmål, som aktionærerne nok først skal overveje i 2. halvår af 2022, når fase 3 data nærmer sig.

Vi satte sidst et spekulativt kursmål på 350, og det fastholder vi indtil videre i forventning om, at investorerne fortsat vil købe sig ind i casen og drømmen om vaccineindtægter.