C25 Peer Group Rating: Fem danske gruppevindere i 2021, Novozymes overrasker positivt

I Økonomisk Ugebrevs årlige Rating af de danske C25-selskaber blev der i 2020 sat ny rekord med hele otte danske branchevindere, som alle klarede sig markant bedre end de udenlandske børsnoterede konkurrenter. I år er der hæderlige fem gruppevindere, det samme som i 2019, mod fire i 2018 og kun én dansk branchevinder i 2017, nemlig DSV, som også i år er med blandt vindere. Til gengæld er der i år også seks danske tabere, som halter efter konkurrenterne. Vi gennemgår vinderne og taberne med forklaring på udviklingen.

Fem af de danske C25-selskaber har i aktieåret 2021 klaret sig bedre end deres internationale konkurrenter, og i flere tilfælde er der endda tale om en markant bedre udvikling. I alt indgår 16 selskabsgrupper i Økonomisk Ugebrevs rating, fordi der i nogle grupper er flere danske C25-selskaber, f.eks. under bryggerier, hvor man finder Carlsberg og Royal Unibrew.

I år er der nogle få suveræne gruppevindere, nemlig DSV, som efter nogle års moderate resultater for alvor er tilbage som global frontløber. Også Novozymes er i al ubemærkethed rykket ud af nogle års dødvande, og selskabets aktiekurs har både over det seneste år og de seneste tre år lagt klar afstand til konkurrenten Chr. Hansen, som er en klar taber i denne gruppe. Novozymes har også klaret sig betydeligt bedre end de andre internationale konkurrenter, og selskabet er klart årets store overraskelse.

Som en outsider har også Sydbank leveret en stærk performance det seneste år, også i forhold til de store nordiske konkurrenter. Og endelig har de sidste to af årets vindere, nemlig Coloplast og Topdanmark, kun lige i en slutspurt op mod årsskiftet sikret sig en lidt bedre årsplacering end konkurrenterne. Altså ikke en overbevisende stærk performance, men en solid og godkendt præstation.

Faktisk er det mest opsigtsvækkende ved dette års C25 rating, at der kun er tre stærke vindere, men til gengæld hele seks store tabere, og resten har præsteret middelmådigt på linje med deres internationale konkurrenter. Årets store tabere er Ørsted, Ambu, Chr. Hansen, Vestas, Lundbeck og DFDS.

Formålet med Økonomisk Ugebrevs årlige C25 rating er at skrælle al støjen fra omkring aktiekursudviklingen, altså generelle branchetendenser, makroøkonomi og andre eksterne faktorer, der på-virker hele sektoren og det generelle aktiemarked.

Tilbage står man med en sammenligning af selskabernes præstationer, hvor det stort set alene er en måling af præstationerne fra selskabets ledelse, altså direktion og bestyrelse, i forhold til konkurrenterne.

Ledelsens præstationer er afgørende
Ratingen søger altså at udpege vindere og tabere, alene baseret på ledelsens egne præstationer. For hvis en nær konkurrent i samme markedsmiljø og samme konkurrencesituation har klaret sig markant bedre, så vil det næsten altid kunne føres tilbage til ledelsespræstationerne i selskabet – i forhold til konkurrenterne. Vi skærer altså ind til benet og kårer både de dygtigste og mindst dygtige topledelser.

Vi forsøger i dette tema at sætte en forklaring på, hvorfor det gik godt og dårligt i 2021, og i øvrigt også de seneste tre år. Og gennemgangen af hver enkelt selskabsgruppe indeholder også kursgrafikker for aktiekursens udvikling det seneste år, samt en tabel med udvalgte aktie- og regnskabsnøgletal. Det er også disse målepunkter, som bestyrelserne for C25-selskaber bør kigge på, når de skal fastsætte bonusser til deres topledelser. Hvis selskabets aktie har performet ringere end konkurrenternes, er der næppe grundlag for at belønne en ekstraordinær indsats.