SKAKOs resultater har været præget af Covid-19, som medførte en lav ordrebeholdning ved starten af 2021. I løbet af året steg den imidlertid, så den efter tre kvartaler var 21 procent højere end på samme tidspunkt året før. Men netop, som SKAKO var på vej tilbage til normale forretningsforhold, startede Ruslands invasion af Ukraine næste krise.
I forventningerne til 2022 oplyses ganske vist, at SKAKOs salg til Rusland og Ukraine er ubetydeligt, og at man heller ikke har leverandører i disse lande. Det betyder dog ikke, at Ukraine-krigen er uden betydning for SKAKO. Det oplyses således, at selskabets underleverandører kan blive påvirket af krisen. F.eks. køber nogle af SKAKOs underleverandører stål fra Ukraine, og underleverandører kan også blive ramt af eksempelvis stigende omkostninger til energi.
Selvom SKAKOs forretning ikke har nogen direkte relation til Rusland eller Ukraine, kan krigen derfor alligevel få betydning for selskabets indtjening. Ukraine-krigen nævnes da også specifikt i årsregnskabets afsnit om Risk Management som en mulig trussel mod de aktuelle markedsforhold. Indtil videre nøjes man dog med at følge situationen, og den har p.t. ikke givet anledning til nedjustering af årets forventninger om et primært driftsresultat (EBIT) på 22-27 mio. kr.
Det er markant bedre end resultatet i 2021 (20,3 mio. kr.) og samtidig i overensstemmelse med selskabets strategi frem til 2024. Her opererer man med en organisk vækst på 8 procent om året (2021: 8,3 procent) og en EBIT-margin på 7-9 procent i 2024 (2021: 5,6 procent).
Hvis de finansielle mål frem til 2024 indfries, vil SKAKO om tre år nå en omsætning på 460 mio. kr. og et EBIT-resultat på 32-42 mio. kr.
Hvis den nuværende kurs fastholdes, vil fremgangen reducere selskabets Price/Earning til niveauet omkring 6,50.
Hvis vi fastholder den aktuelle P/E, og i stedet lader kursen stige, vil den i 2024 ligge omkring 75-80. Altså mere end 50 procent højere end i dag.
Der er imidlertid store usikkerheder forbundet med disse beregninger, og eftervirkningerne af Covid-19, effekten af Ukraine-krigen samt frygten for en økonomisk recession vil på kort sigt overskygge de positive elementer i SKAKOs strategi.
Vi sænker kursmålet til 46 for at indregne muligheden for en nedjustering i 2022.
Bruno Japp
Aktuel kurs: 51,40
Kursmål (6 mdr.): 46,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her