Zealand Pharma har for nylig ændret strategi og vil ikke længere selv stå for salg og distribution af sine produkter. Helt i tråd med den strategi har Zealand på det seneste solgt V-Go insulinenheden.
Zealand Pharma vil blive målt og vejet på eksekveringen af den nye udlicenseringsstrategi og graden af succes med de kliniske studier.
Når det gælder udlicensering står nødpennen Zegalogue først i rækken efter salget af V-Go til Mannkind Corporation. V-Go blev i maj solgt for 10 mio. USD upfront med efterfølgende milepælsbetalinger baseret på produktsalget.
Men en licensaftale på glepaglutide i behandlingen af korttarmssyndrom (SBS) bliver vigtigere, da vi ser glepaglutide som selskabets mest værdifulde aktiv. Zealand er formentlig i gang med at promovere glepaglutide SBS for mulige samarbejdspartnere, hvor selskabet udmelder fase 3 data på EASE-1 studiet i september. På SBS udviklingssiden er konkurrencen begrænset, da de fleste SBS produkter i udvikling er bagud i forhold til glepaglutide.
En velafbalanceret pipeline
Med fokus på R&D fremfor salg bliver det ekstra vigtigt for Zealand at sikre fremdrift i pipelinen. Zealand har en velafbalanceret R&D pipeline, hvor tidlig-fase projekter supplerer senfaseprojekterne. Medicinsk behandling af fedme har fået stor opmærksomhed på det seneste pga. Novo Nordisks og Eli Lillys succes på området. Zealands satsning på fedmebehandling inkluderer også amylinanalogen ZP 8396 i fase 1, som i modeller har vist stor effekt i kombination med semaglutide.
Tidlig-fase projekter i R&D porteføljer med senfase projekter får som regel beskeden opmærksomhed fra aktiemarkedet. For Zealands vedkommende vil det formentlig ændre sig, når senfase projekterne udlicenseres. Det gælder udover de nævnte projekter også ZP-6590 GIP agonisten på fedme-indikationen og flere projekter indenfor inflammatoriske sygdomme.
Anbefaling fortsat KØB
Efter strategiskiftet forløber restrukturering og besparelserne efter planen. Der bliver dog stadig tale om en høj burnrate i år og 2023 med estimeret EBIT på henholdsvis minus 985 mio. kr. og minus 738 mio. kr.
Trods ændringer i finansieringsaftalen med Oberland i maj, annoncerede Zealand i starten af juni en mindre kapitalrejsning på 2,9 mio. aktier via en rettet emission til en kurs 95 kr. Bruttoprovenuet på 275 mio. kr. før emissionsomkostninger betyder, at selskabet nu har finansiering til ind i 2. halvår 2023.
DCF nutidsværdien pr. aktie efter korrektion for bl.a. emissionen og ændring i CHI estimaterne er 179 kr. pr. aktie mod tidligere 184 kr. pr aktie.
Flere kommende kurstriggere underbygger den uændrede købsanbefaling. Glepaglutide SBS fase 3 data i september er den vigtigste kurstrigger. Den trigger er samtidig den største risikofaktor. Fejler studiet vil aktiekursen få et voldsomt tryk.
Aktuel kurs: 90,95
Kursmål (12 mdr.): 200,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
