Regnskabssæsonen for tredje kvartal i USA har samlet set været bedre end frygtet, men der er faresignaler i horisonten, som kan trække resultaterne ned i fremtiden.
Sådan lyder vurderingen fra Handelsbanken på bagkant af, at langt størstedelen af de 500 selskaber i det amerikanske S&P 500-indeks har aflagt deres regnskaber.
– Overordnet set blev regnskabssæsonen bedre end frygtet, idet overvægten af selskaberne for endnu et kvartal i træk overgik markedets forventninger til top- og bundlinjen. Dette til trods for, at inflationen og priserne på el og gas steg kraftigt i tredje kvartal 2022, skriver Handelsbanken i et analysenotat.
– En af forklaringerne på dette er, at selskaberne har været særdeles dygtige til at skubbe de stigende omkostninger hen på kunderne, hvilket har udlignet presset på marginerne. Største overraskelse sås hos selskaberne i energi, sundhedspleje og stabilt forbrug, hvilket var i overensstemmelse med vores forventninger forud for regnskabssæsonen, fortsætter banken.
RINGESTE KVARTAL SIDEN CORONAKRISENS START
Selv om der var indtjeningsvækst at spore i tredje kvartal, var niveauet dog ikke højt, og forude truer en potentiel recession indtjeningen i selskaberne yderligere.
– Det har ligeledes betydet, at indtjeningsvæksten i kvartalet blandt selskaberne i det amerikanske S&P 500-indeks endte på 2,2 pct. Dykker man lidt længere ned i tallene, så kan man dog se, at indtjeningsvæksten blandt de amerikanske selskaber har været aftagende i kvartalet, og at der er tale om den laveste indtjeningsvækst siden tredje kvartal 2020, hvor covid-19 rasede, skriver Handelsbanken.
– For endnu et kvartal i træk var der stor bevågenhed omkring risikoen for, at den amerikanske økonomi havner i en recession, idet 35 pct. berørte emnet på den efterfølgende telefonkonference. Det har ligeledes resulteret i, at markedet har nedjusteret sit skøn tilselskabernes indtjeningsgenerering for fjerde kvartal 2022, fortsætter banken.
INDTJENINGSSKØN KAN BLIVE NEDJUSTERET
Det betyder, at konsensus nu er et fald i indtjeningen på godt 2 pct. i fjerde kvartal. Senest, der var tilbagegang, var i tredje kvartal 2020, hvor selskaberne var trykket tilbage af første bølge af coronapandemien.
– At markedet venter en aftagende indtjening i fjerde kvartal bør dog ikke komme som en overraskelse, idet markedet har nedjusteret sit vækstskøn siden sommeren, skriver Handelsbanken.
– Når man kigger ind i forventningerne til 2023 er der heller ikke tale om synderlig optimistisk læsning. Således venter markedet nu en indtjeningsvækst på 5,7 pct. Dette tal kan dog meget vel blive nedjusteret, afhængig af hvor hård en recession den amerikanske økonomi vil havne i, fortsætter banken, som derfor fortsat anbefaler at overvægte defensive aktier i porteføljen.
.\\˙ MarketWire
