Vi har på det seneste set et dansk aktiemarked, som har danset lidt frem og tilbage. Det har umiddelbart været et vanskeligt marked at tolke på, og under overfladen ser vi to modsatrettede bevægelser.
De kortsigtede investorer hjemtager gevinster efter en forrygende oktober, mens de professionelle investorer fortsat køber op for at genopfylde deres aktiedepoter, og samtidig få placeret noget af al den likviditet, de har opsparet det seneste halve år. I Porteføljen har vi fortsat et godt miks af, på den ene side, defensive forsigtige aktier indenfor healthcare og forsikring. På den anden side har vi over de seneste måneder øget i vækst og cykliske aktier, blandt andet FLSmidth, Pandora og Netcompany. Og så er vi også gået massivt ind i grønne, energirelaterede aktier som Vestas, Ørsted, NKT og Rockwool. Vi tror, at der vil komme en langsigtet investeringsbevægelse fremmet af den usikre europæiske energisituation, som vil løfte disse aktier markant.
Bekræftes de lysere udsigter for europæisk økonomi, vi vil overveje at øge vægten i cykliske aktier og i vækstaktier yderligere på bekostning af healthcare. Vi ser en forstærket sektorrotation ved forbedrede økonomiske nøgletal. Men der skal vi altså have nogle flere bekræftende signaler om fremgang.
Vi overvejer også at øge andelen i bankaktier, også i kølvandet på eventuelle bedre økonomiske nøgletal. Den største risiko for bankerne er lige nu markant forhøjede udlånstab og generel lav udlånsaktivitet. Alene lavere boligsalg vil ramme bundlinjerne negativt, men også at danskernes privatøkonomi nu bliver mere presset af højere boligydelser og generel inflation.
Morten W. Langer
