Novozymes’ opkøb af og fusion med Chr. Hansen lover særdeles godt på den lange bane, vurderer ATP. Pensionskassen ser i udgangspunktet store udviklingsmuligheder og synergier forbundet med fusionen og betegner allerede nu det sammenlagte selskabs nye langsigtede vækstprognose som konservativ.
Modsat kan der på den lidt kortere bane være enkelte risikofaktorer, som selskaberne ifølge pensionskassen formentlig vil formå at styre uden om.
Det vurderer Claus Berner Møller, aktiechef og underdirektør i ATP, over for MarketWire.
Han er sikker på, at Novozymes og Chr. Hansen vil supplere hinanden godt og kan få glæde af hinandens teknologier og produktionsapparter.
– På den lange bane er der en klar fordel forbundet med at blive større og på den måde kan komme ud til flere kunder og længere ud geografisk.
– Desuden er der nogle muligheder forbundet med, at det samlede selskab kommer til at mestre flere teknologier. Her kan der være synergier både i forhold til udvikling af nye produkter, men også i produktionen, siger Claus Berner Møller.
NÆSTEN UÆNDRET MARKEDSVÆRDI
Siden fusionen blev annonceret mandag morgen har aktiemarkedet dog stadig ikke for alvor omfavnet ideen. Faktisk er markedsværdien af de to selskaber samlet set faldet med 1,7 mia. kr. til 154,9 mia. kr., siden sammenlægningen blev kendt mandag morgen.
Årsagen kan ifølge Claus Berner Møller være, at markedet ser en række risici forbundet med en så stor fusion.
– De forventer jo først, at fusionen er gennemført i fjerde kvartal af 2023, eller i første kvartal af 2024, og der er ret langt tid til, så der er en risiko for, at man bliver lidt ufokuseret i måske særligt Chr. Hansen, fordi de er ved at blive overtaget. Det kan være, at der er nogen, der har lyst til at få en stilling uden for selskabet, og derfor er det meget vigtigt, at man får talt med og fastholder nøglemedarbejdere, siger Claus Berner Møller.
Han peger desuden på risikoen for, at der på enkelte områder kan være kunder, der mener, at Novozymes og Chr. Hansen samlet set bliver en alt for stor og tung leverandør hos dem, og derfor kigger andre steder hen for at blive mere uafhængig.
– Ikke fordi jeg tror, at der er særligt mange steder, at der er dyssynergier, men der hvor de er, vil de nok optræde på den korte bane, mens de salgssynergier, som jeg også mener, der er, vil optræde på den lidt længere bane, siger Claus Berner Møller.
VÆKST PÅ 6-8 PCT.
Selv vurderer den kommende mastodont inden for bioteknologiske løsninger, at den vil kunne vokse 6-8 pct. årligt i perioden frem til 2025.
Men den prognose kan vise sig at være konservativ, mener Claus Berner Møller med udgangspunkt i de to fusionspartneres nuværende langsigtede ambitioner frem mod 2025.
– Novozymes ser over 5 pct., mens Chr. Hansen ser midt til høj encifret vækst. Lægger man dem sammen kan man godt få 6-8 pct. Men hvis man så tænker på, at der også er salgssynergier, så bør de i mine øjne i hvert fald kunne lande i den høje ende, vurderer Claus Berner Møller.
Selv estimerer Novozymes og Chr. Hansen, at salgssynergierne vil løbe op i 200 mio. euro inden for fire år efter sammenlægningen, der ventes gennemført i fjerde kvartal 2023, eller i første kvartal 2024.
Hertil kommer, at der ventes omkostningssynergier på samlet 80-90 mio. euro inden for tre år efter sammenlægningen.
– Det her er for mig at se ikke en “cost cutting-historie”. Selvfølgelig er der nogle steder, hvor man kan finde besparelser, men det her sker for at sikre en højere toplinjevækst. Så de besparelser, de melder ud, tror jeg sagtens de kan levere på. Men det vigtige er toplinjevæksten, siger Claus Berner Møller og opsummerer:
– Så på den korte bane kan der potentielt være risiko for lidt dårlige nyheder, men på den længere bane, mener jeg, at det her er det helt rigtige for de to selskaber. Jeg ser det som værende et selskab, der vil stå umådeligt stærkt om tre til fem år.
.\\˙ MarketWire
