SAS er nået i mål med leasingbesparelser på mindst 1 mia. svenske kr. årligt, og selv om det er et vigtigt skridt, ændrer det ikke på, at aktionærerne står over for store tab på deres nuværende aktieposter.
Det vurderer analysechef i Sydbank Jacob Pedersen, der gentager anbefalingen “sælg” af SAS.
– Uanset står SAS-investorerne over for massiv – og måske total – udvanding, når kapitalforhøjelsen bliver gennemført, formentlig medio 2023, hedder det i et notat fra analysechefen.
For SAS er der også stadig masser af aftaler, der skal falde på plads, før rekonstruktionen overhovedet kan gennemføres. Blandt andet skal gælden reduceres, der skal sælges nye aktier og indgås aftaler med flere medarbejdergrupper.
GÆLD SKAL REDUCERES MED EKSTRA 9,5 MIA. SKR.
I forhold til SAS’ gæld, så omfatter dagens aftale besparelser på flyleje på mindst 1 mia. kr. om året. Men meddelelsen indholder ikke informationer om, hvordan de forbedrede vilkår påvirker selve leasinggælden i flyene.
– Noget tyder derfor på, at de nye leasingaftaler i samlet omfang og dermed forpligtelser nok er ret tæt på de oprindelige, men at forpligtelserne er spredt ud over flere år på grund af lavere årlige betalinger, vurderer Jacob Pedersen.
Han peger derfor på, at SAS’ mål om gældsreduktioner på cirka 20 mia. svenske kr., der også er en del af SAS Forward-planen, må komme andre steder fra.
I forvejen har staterne indvilliget i at slå en streg over hybridgæld for 6 mia. svenske kr. og gæld for andre 4,5 mia. svenske kr. Dermed taber skatteyderne hele tilgodehavendet.
Men SAS mangler stadig at nedbringe gælden med andre 9,5 mia. svenske kr. for at nå målsætningen på 20 mia. svenske kr.
– Selv om det ikke nødvendigvis bliver en let opgave, forventer vi, at SAS lykkes med denne del af SAS Forward-planen, skriver Jacob Pedersen.
FORHANDLINGER MED KABINEANSATTE
Flyselskabet mangler også stadig at forhandle med medarbejdergrupper, blandt andet de kabineansatte, og rejse penge via salg af nye aktier for mindst 9,5 mia. svenske kr. Det er denne del af rekonstruktionen, som vil udvande værdien af de eksisterende aktier.
Endelig har SAS stadig ikke fået adgang til anden del af det DIP-lån fra amerikanske Apollo Global Management, der trådte til for at redde SAS i august sidste år og ventes at blive storaktionær i flyselskabet.
Anden del af lånet fra Apollo er på 350 mio. svenske kr., og SAS ventede oprindeligt at have pengene til rådighed i slutningen af januar.
I stedet venter SAS nu at få adgang til midlerne i andet kvartal 2022/23, det vil sige i perioden februar til april.
Årsagen til, at lånet er forsinket, er formentlig, at det trækker ud med at få indgået en række aftaler, der er en betingelse for at få lånet udbetalt.
– SAS skal forhandle med alle leverandører. Det handler om it-leverandører, og de der leverer mad og service til kantinen. Alle skal man omkring, for at se, om der kan forhandles billigere aftaler hjem. Og det er nok blandt andet det, der trækker ud, siger Jacob Pedersen.
Trods forsinkelsen regner han dog ikke med, at SAS kommer i likviditetsmæssige vanskeligheder. Og når lånet udbetales, bør det række til at få SAS igennem rekonstruktionen.
.\\˙ MarketWire
