Udenlandske investorer har optrappet køb af kinesiske aktier i 2023, og et ugelangt aktie-rally i verdens næststørste økonomi har tvunget kapitalforvaltere til at trække sig ud af negative positioner.
I de første ni handelsdage i det nye år købte udenlandske investorer kinesiske aktier for netto 64 mia. yuan (9,5 mia. dollar) via handelsforbindelsen mellem fastlandet og Hongkong. Det skal ses i lyset af køb for blot 90 mia. yuan i hele 2022 – det laveste siden 2017.
Der er flere årsager til den fornyede interesse for de kinesiske papirer, der er opstået trods en fortsat bekymring over de kinesiske økonomiske udsigter. Men de kursstigninger, der har været dominerende siden begyndelsen af november har medført afvikling af “short salg” eller positioner rettet mod kurfald. Andre føjer aktier til “undervægtige” positioner – der hidtil ha betydet mindre eksponering mod Kina end de benchmarks, der bruges til at måle den samlede præstation med.
– Jeg vil ikke engang sige, at investorernes stemning eller deres positionering er tilbage på et neutralt niveau, siger kapitalforvalter Jian Shi Cortesi fra Zürich-baserede GAM Investment, der adminitrerer 400 mio. dollar i to fonde med eksponering mod Kina.
Jian Shi Cortesi vurderer, at der stadig er en “ganske betydelig undervægt i Kina”, og peger på, at “når Kina begynder at præstere, taber men penge, hvis man er undervægtig”.
Ifølge Goldman Sachs er kinesiske allokeringer af globale investeringsforeninger med aktiver for 800 mia. dollar i størrelsesordenen 410 basispoint under deres benchmarks.
Pessimismen omkring kinesiske aktier toppede omkring det tidspunkt, hvor præsident Xi Jinping sikrede sig den tredje embedsperiode på den 20. partikongres i oktober. I september faldt udenlandske investorers beholdninger i Kina til under 4 pct. af den samlede aktiemarkedsværdi ifølge de seneste data tilgængelige fra People’s Bank of China.
Siden er stemningen vendt 180 grader rundt af først det pludselige og overraskende skift i den stærkt væksthæmmende nul-covid-politik i december, der siden er flugt op at åbning af grænserne.
Investorer er sideløbende blevet opmuntret af indikationer om, at Beijing er ved at afslutte det massive nedslag på techsektoren, som har ramt koncernen som Alibaba Group, Tencent og mange andre foruden, at der tilsyneladende er sat en stopper for de mange stramninger og droppet de “tre røde linjer” for ejendomssektoren, der har udløst massiv likviditetskrise og nedtur i branchen, der står for 20 pct af det kinesiske bnp.
Det kinesiske aktieindeks CSI 300 er steget omkring 16 pct. siden det ramte et lavpunkt i slutningen af oktober efter et drop på næsten 40 pct. i løbet af året.
Hongkongs Hang Seng-indeks, som 58 pct. i amme periode frem til oktober, er steget omkring 48 pct. siden da.
Der har også været tegn på tøbrud på markedet for børsnoteringer i Hongkong, der er blevet et populært børsnoteringssted for kinesiske virksomheder efter amerikansk lovgivning har strammet kravene for kinesiske noteringer i New York.
Siden slutningen af december er fire af de seks børsnoteringer for fastlandsvirksomheder i Hongkong blevet overtegnet. Overtegning har ellers været en sjældenhed det seneste år.
Strategichef Robert Buckland fra Citi Investment Research, vurderede i sidste uge, at hans kunder i Singapore er blevet mindre bekymrede for, at Kina skulle få hen og blive et “uinvesterbart” marked.
– Det, der foregår i Kina, ser ud til ikke engang at være en U-vending for covid – det er en V-vending.
Buckland er dog forsigtig, når det gælder Kinas økonomi, men “det betyder ikke, at vi ikke kan have anstændige seks måneder for kinesiske aktiver, når vi ændrer Kinas status fra fuldstændig uinvesterbar til at være en problematisk aktivklasse”.
Stort set samme melding kommer fra britiske Abrdn og DBS bank i Singapore, mens australske-newzealandske ANZ er mere lunken ved udsigterne grundet den negative effekt af nedturen i ejendomssektoren.
.\\˙ MarketWire
