Ni C25-selskabers overskud løftes af analytikere

Overskudsudviklingen i de danske C25-selskaber udvikler sig meget forskelligt i disse måneder, vurderer analytikerne. De har over de seneste måneder opjusteret ni C25-selskaber og nedjusteret deres estimater for syv C25-selskaber, viser denne gennemgang af analytikernes konsensusestimater.

Hvis analytikerne får ret, vil resultatudviklingen i de kommende regnskaber fra de danske C25-selskaber udvikle sig meget uensartet. Analytikernes favoritter er fem selskaber, hvor EPS-overskuddet (overskud per aktie) er blevet opjusteret med mere end 10 pct. over de seneste tre måneder. Det drejer sig om to banker, nemlig Jyske Bank og Danske Bank, og tre industriselskaber, nemlig Ambu, Vestas og Novo Nordisk.

Opjustering af bankernes overskud er ikke den store overraskelse, efter at udlånsrenterne er på vej opad i kølvandet på centralbankernes renteforhøjelser. Opjusteringen af overskuddet per aktie i Jyske Bank, som fortsat handles til en Price/Earnings på moderate syv, er på hele 36 pct. over de seneste tre måneder.

De to næststørste opjusteringer fra analytikernes hænder er nok en større overraskelse: Den positive ændring i estimaterne har løftet det forventede overskud i Ambu og Vestas. Men for begge selskaber gælder det, at EPS-ændringerne i procent er baseret på meget lave absolutte tal. Så det snyder lidt, men retningen er positiv.

For Ambu ser analytikerne fremgang i EPS-overskuddet fra dette års 0,5 kr. til næste års forventning på 1,4 kr. Men med den aktuelle aktiekurs handles aktien fortsat til 70 gange næste års overskud, hvilket er ensbetydende med en af de højeste værdiansættelser på det danske aktiemarked. Billedet er lidt det samme for Vestas. EPS er over de seneste måneder blevet opjusteret fra 0,26 euro per aktie til 0,29 euro. Men aktien handles fortsat til 33 gange næste års forventede overskud. Først i 2025 begynder værdiansættelsen at ramme mere normale værdiansættelser med 19 gange overskuddet. Overskudsgraden ventes at lande på sparsomme 1,1 pct. i år, stigende til 6,4 pct. næste år. Og det kan meget vel være, at analytikere og investorer meget snart begynder at reagere positivt på udsigten til den forbedrede lønsomhed.

I bunden af ranglisten ligger fem andre C25-selskaber, hvor analytikerne har haft travlt med at nedjustere deres estimater.

I bunden ligger ikke overraskende A.P. Møller-Mærsk, der nu har lagt de historisk gode tider bag sig med meget, meget høje fragtrater.

Bavarian Nordic helt i bund
Shippinggiganten overgås kun negativt af Bavarian, hvor analytikerne har nedjusteret deres forventninger til overskuddet i 2023 drastisk. Næste år forventes dog fortsat solid fremgang i EPS-overskuddet, så aktien handles til billige 11 gange overskuddet i 2024.

Andre selskaber, der har været udsat for nedjusteringer, er Ørsted, GN Store Nord og Netcompany. Efter Ørsteds rekordår i 2022 ses overskuddet mere end halveret i år, og Price/Earnings forventes at falde fra 37 i år til 28 næste år, hvor der altså forventes ny fremgang.

De seneste uger er analytikerne så småt igen begyndt at opjustere det kommende års overskud, bl.a. i kølvandet på vigende renter og stigende energipriser. De seneste tre uger har den grønne vindaktie Vestas også gjort et comeback med en stigning på 10 pct., men der er stadig langt til toppen i kurs 900.

Selvom Netcompany sluttede 2022 flot, er der blandt analytikerne fortsat skepsis om, hvorvidt ledelsen formår at trække IT-konsulenten tilbage til tidligere tiders storhed. EBITDA-marginalen var i 2021 24 pct., og den forventes at blive løftet til 17,3 pct. i år og 18,5 pct. næste år. Aktien handles til 20 gange overskuddet i år og moderate 16 gange det forventede resultat næste år.

Morten W. Langer