Jobindex straffet for hårdt efter svagt 2022

Regnskabsåret 2022 skulle have været et vækstår for Jobindex med tocifret vækst i både omsætning og driftsresultat. Men det gik anderledes. Omsætningen stagnerede, og indtjeningen faldt. Investorernes reaktion var dog for kraftig, og på kort sigt ser vi et kurspotentiale på 5-10 pct. i aktien.

Ved indgangen til 2022 forventede Jobindex en omsætning i niveauet 500 mio. kr., hvoraf 80 pct. skulle komme fra jobannoncer i Jobindex. De resterende 20 pct. skulle leveres af de øvrige tre ben i Jobindex-koncernen, Computerworld, StepStone og it-jobbank.

Det ville være en stigning på 17 pct. i forhold til 2021, og planen var, at den stigende omsætning skulle løfte resultatet før skat fra 178 mio. kr. i 2021 til niveauet 200 mio. kr.

Men målsætningen holdt ikke. Midtvejs mellem 1. og 2. kvartalsregnskab måtte man nedjustere forventningerne til omsætningen med 50 mio. kr. til 450 mio. kr., mens det forventede driftsoverskud blev sænket med 30 mio. kr. til 170 mio. kr.

Men heller ingen af disse to nye forventninger kom til at holde. Omsætningen i 2022 endte 15 mio. kr. under den nedjusterede forventning, og en forventet vækst på 17 pct. endte reelt som status quo. På indtjeningssiden gik det endnu værre. Selvom det psykologisk er uheldigt at ende under det udmeldte tal, må et driftsoverskud på 166 mio. kr. reelt betragtes som liggende i ”niveauet 170 mio. kr.”. Men det er problematisk, at indtjeningen er 17 pct. lavere end den oprindelige forventning og 7 pct. dårligere end året før.

Dermed har Jobindex ikke blot skuffet investorernes forventninger, men også afsluttet et forventet vækstår med stagnation/tilbagegang.

Hvad gik galt, og hvad kan vi forvente?
Hvis vi først kigger bagud, forklares nedjusteringen med, at dampen gik af jobmarkedet.

Midtvejs gennem regnskabsåret var der stadig stor efterspørgsel efter arbejdskraft, men usikkerheden om den økonomiske udvikling var den største i mange år, og det fik arbejdsgiverne til at holde igen med at nye projekter og ansættelse af nye medarbejdere.

Det kan man fortolke, som om der reelt blot er tale om en tidsforskydning i efterspørgslen efter jobannoncer, og den slags turbulens er Jobindex ikke fremmed overfor.

I årsregnskabet 2022 skriver man ligefrem, at jobmarkedet de seneste tre år formodentlig har oplevet de største og hurtigste udsving i verdenshistorien.

Set i det lys kan Jobindex næppe bebrejdes fejlskønnet for 2022’s omsætning og driftsresultat.

Forsigtigt syn på fremtiden
Hvis vi herefter vender blikket fremad, anlægger Jobindex et langt mere defensivt syn på den nære fremtid, end det var tilfældet for et år siden. For 2023 forventes således en omsætning i niveauet 440 mio. kr. (stagnation) og et driftsresultat i niveauet 150 mio. kr. (tilbagegang på 10 pct.).

Forholdet mellem disse to tal afslører stigende omkostninger, som på kort sigt ikke medfører en tilsvarende større omsætning. Forklaringen ligger bl.a. i, at Jobindex nu presses af konkurrenten ”Google for Jobs”, som blev lanceret i april 2021.

Det har reduceret Jobindex’ organiske trafik fra Google med 20 pct. og øget selskabets markedsføringsomkostninger. Man forsøger samtidig at udvikle sit produkt på en måde, så det er konkurrencedygtigt på andre parametre end de finansielle, hvor en kamp mod Google i sagens natur er tabt på forhånd.

Om det lykkes, vil fremtiden vise, men på kort sigt er det vores vurdering, at Jobindex er blevet straffet for hårdt af investorerne for et 2022, som ikke gik efter planen. Selskabets aktiekurs bundede ved kurs 1500 i 2. halvår 2022, men er siden steget stabilt. Trods en kursstigning på 17 pct. i år ser vi stadig et kurspotentiale på 5-10 pct. i aktien.

Bruno Japp

Aktuel kurs 1820,00

Kursmål (6 mdr.) 1980,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser