God eller dårlig sommer på aktiemarkedet?

Det har været en god uge på aktiemarkedet, og Copenhagen Benchmark (CB) er steget med 3,9 % fra 1187 til 1234. Efter at CB faldt med 8 % i løbet af de første to dage efter det britiske nej til EU, er det nærliggende blot at betragte denne uges stigning som en midlertidig korrektion. I så fald står vi foran et større kursfald i løbet af de næste 1-2 uger. Men hvis vi ser på CB’s bevægelser gennem de seneste uger er billedet ikke så enkelt. Det er rigtigt at CB faldt med 8 % efter Brexit-afstemningen, men faktisk faldt CB endnu mere i første halvdel af juni (9,1 %), hvorefter en væsentlig del af faldet blev genvundet. Og derefter sat over styr efter Brexit. Hvorefter CB nu stiger igen…

Hvis nogen er forvirret på dette tidspunkt, er det meget forståeligt. Pointen er at Brexit-resultatet måske ikke havde så stor en betydning for aktiemarkedet i almindelighed, som det bliver tillagt.

Brexit tilføjede blot et par udsving på et markedsbarometer, som allerede var i store svingninger, og det bedste bud på den fremtidige udvikling får vi i øverste figur i højre spalte. Her ser vi nemlig, at CB er sendt tilbage i det vandrette interval 1100-1244, hvor indekset nu igen er tæt på toppen.

Det første gennembrud af modstanden ved 1244 fik vi i midten af maj, men den følgende må-ned viste det sig, at der ikke var tilstrækkelig styrke i markedet til at fastholde udbruddet. Allerede før Brexit (og mens de fleste troede resultatet ville blive et britisk ja til EU) var CB således faldet tilbage under 1244 grænsen. Det var et klart svaghedstegn. En ny stigning forbi 1244 vil derfor afsløre en underliggende styrke i markedet, som – på trods af Brexit – kan løfte kurserne hen over sommeren. Men en afvisning ved 1244 vil gøre et 10 % fald ned mod 1100 til det mest sandsynlige.

se alle grafer her

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp

Hvad er Copenhagen Benchmark?
Copenhagen Benchmark (forkortet CB) hedder officielt OMXCBCAPGI og består af de 40-50 største aktier noteret på Nasdaq OMX Nordic (”Københavns Fondsbørs”). Indekset illustrerer udviklingen på det danske marked, som pga. det danske markeds defensive karakter kan afvige fra udviklingen på de internationale markeder på kort sigt. Tidshorisonten for analysen er 3-4 uger.