Blandede sektorsignaler, men defensiv ser bedst ud

I en uge, hvor næsten alle aktier steg, er det vanskeligere end normalt at spotte generelle sektortrends. Stigningerne kom i høj grad i de selskaber med overraskende gode regnskaber, mens selv små skuffelser blev straffet hårdt.

Vi forventer for det første fortsat, at forsikring er et godt stabilt valg i en tid, hvor vi kan stå foran en økonomisk recession i første eller andet kvartal næste år. Samtidig betyder faldende renter og stigende aktiemarkeder kursgevinster på forsikringsselskabernes store beholdninger af værdipapirer.

For det andet er vi fortsat skeptiske overfor bankaktier. Vi kan godt få nogle positive kortsigtede udbrud, men bankerne vil om 1-2 år blive ramt af faldende nettorenteindtægter, dels fra lavere udlånsrenter, og dels fra lav volumenvækst på grund af afmatning i økonomien og tilbageholdenhed i kreditgivningen.

For det tredje ser vi visse positive indikationer fra de danske bryggerier, hvor Carlsberg handles til moderate 14 gange næste års overskud. Analytikerne nedjusterer fortsat deres estimater for de næste års overskud, så det er nok for tidligt at tage en større post i aktien. Vi forventer, at markedet blandt andet er afventende i forhold til den nye CEO’s udmeldinger om strategisk retning og opkøb. Industriaktierne forventer vi bliver en blandet landhandel. Nogle selskaber indenfor industri, som traditionelt er konjunkturfølsom, kan diske op med helt unikke væksthistorier. Og derfor forventer vi, at nogle af industriaktierne i ØU porteføljen vil klare sig rigtig godt, blandt andet Pandora og NKT.

Morten W. Langer