Uddrag fra Authers (frit oversat)
Som de seneste data tyder på, er den europæiske økonomi lidt varmere, og USA noget køligere, end man havde troet. Det afskærer det, der engang var den klareste begrundelse for, at ECB gik først, hvilket var en meget mere skuffende økonomi:
Når det er sagt, betyder det mere, hvad centralbankfolk siger om fremtiden end handlinger, de har telegraferet på forhånd. Christine Lagardes pressekonference satte en mindre klar køreplan for fremtidige rentenedsættelser, end man havde forventet. Hun understregede flere gange, at banken ikke på forhånd forpligtede sig til yderligere rentebevægelser. Oxford Economics vedligeholder en regelmæssig analyse af ECB-udtalelser for at kvantificere deres niveau af høgeagtighed eller dueagtighed. Den seneste læsning tyder på, at Lagarde og hendes kolleger stadig forsøger at lyde som høge, selvom inflationen er faldet nok til at retfærdiggøre at slappe af på deres vagt, hvis de vil:
Især bankens økonomer offentliggjorde reviderede inflationsprognoser, der viste, at de nu var rustet til lidt højere inflation, end de var for tre måneder siden. Det er dog muligt at gøre for meget ud af dette. Sådan præsenterede ECB sin nye inflationsprognose :
Forskellen er meget lille. Og det er svært at mærke hele pakken som virkelig høgagtig. Det er rigtigt, at Lagarde klogt undgik enhver erklæring om sejr, men hun understregede, at inflationen var halveret i både den periode, hvor renterne blev hævet, og da de var i bero. Hun og hendes kolleger tror helt klart, at deres medicin virker.
Deres største grund til bekymring, ikke ulig i Washington, er arbejdsmarkedet. De seneste data viser, at lønnen pr. medarbejder voksede med 4,7 % årligt i den første måned af dette år. Det er ikke hurtigere end i det foregående kvartal, men det er bestemt muligt at argumentere for, at lønstigningerne burde være faldende, hvis centralbanken er parat til at lempe sin politik. “Med denne rentenedsættelse, som efter vores mening er mere afhængig af prognoser end nuværende data,” siger Anatoli Annenkov fra Societe Generale SA, “vil det nu være afgørende for de hårde data at bekræfte den aftagende tendens i lønvæksten.”
Hvis det europæiske arbejdsmarked ikke bremser op i løbet af sommeren, vil endnu en rentenedsættelse i september være meget mindre sandsynlig.
