I ØU Formue 15/2024 betegnede vi UIE (United International Enterprises) som en attraktiv aktie med lave nøgletal. Vi vurderede dog, at der ikke var udsigt til en markant kursstigning, da aktiemarkedet generelt ikke er begejstret for konglomerater som UIE. Men udsigten til en god handel vandt over principperne, og kursen steg 10 pct.
Siden vores analyse i april er kursen på UIE-aktien steget 10,7 pct. i en periode, hvor aktiemarkedet i almindelighed kun er steget 5,5 pct. Altså omtrent det halve.
Vi må derfor indrømme, at investorerne har været skarpere i deres jagt på gode investeringer, end vi troede i april. Og det giver da også god mening at sætte pengene i et selskab med en gammeldags konglomeratstruktur, hvis det leverer de ønskede resultater på bundlinjen.
Det gør UIE, og selvom kritiske investorer muligvis har ret i, at en koncern med større synergieffekter mellem enkeltdelene er mere effektiv end et konglomerat uden disse fordele, så er 7,41 kr. for én krone af selskabets overskud stadig ekstremt billigt. 7,41 kr. var UIE’s Price/Earnings (P/E) i 2023, og når man satte det i forhold til branchemedianen på 11,59 var det forholdsvis nemt at spotte et godt tilbud.
Men er tilbuddet så stadig godt efter aktiekursens stigning? Hvis vi igen kigger på nøgletallet P/E, så viser nøgletallets udvikling i 2024 tydeligt, at investorerne har fået øje på UIE. P/E var i starten af året 7,24, men steg til 8,71 efter 1. kvartal, 9,69 efter 2. kvartal og p.t. er tallet 11,46.
Det sidste tal er vigtigt. Vores begrundelse for at betragte UIE som undervurderet tilbage i april var nemlig, at aktien blev handlet til en betydeligt lavere Price/Earnings end branchemedianen på 11,59.
Men eftersom branchemedianen for 2024 er faldet en smule til 11,20, er der nu næsten perfekt balance i forhold til UIE. Der er altså ikke længere nogen rabat i UIE-aktien. Medmindre UIE’s indtjening stiger hurtigere end branchens.
Analytikerestimaterne for brancheindtjeningen de kommende to år medfører forventede P/E-værdier for 2025 og 2026 på henholdsvis 9,98 og 9,63, så der kræves ikke meget for at opfylde den forudsætning.
UIE er et holdingselskab med tre selskaber, og investeringsselskabet Schörling øgede i første halvår sin værdi med 7 pct. i svenske kroner. Der er dog traditionelt store udsving i Schörlings værdi på kort sigt.
Investeringsselskabet Greenbridge øgede i første halvår sin værdi i USD med 26 pct., men Greenbridges værdi på 61 mio. USD udgør kun en forsvindende lille del af UIE, som har en egenkapital på lidt over 1 mia. USD.
Presset ligger dermed på det sidste selskab UP. Her noterede man i første halvår et rekordoverskud med en stigning på 13 pct. opgjort i USD. Siden 2019 har UP øget overskuddet med 22,6 pct. p.a., og selvom væksten de seneste to år ”kun” har været på 11 pct. p.a., er det stadig et niveau, som berettiger til en P/E på mere end branchemedianen på ca. 10.
Konklusion
Aktuel kurs 270,00
Kortsigtet (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 311
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
