North Media startede 2025 med en overraskelse til investorerne, da selskabet i mandags solgte et af koncernens selskaber. Det blev modtaget med begejstring, og selskabets aktiekurs steg 9,2 pct.
North Media var en særdeles ringe investering i 2024, hvor aktien faldt 21 pct. Her er endda taget højde for udbyttebetalingen på 4 kr. per aktie undervejs. Det blev også det år, hvor vi måtte skyde en hvid pind efter vores kursmål på 66, da man i 3. kvartalsregnskabet nedjusterede forventningerne for tredje gang.
Men måske bliver 2025 markant anderledes for både North Media og investorerne. Året startede således med en kursstigning på 9,2 pct. efter en overraskende børsmeddelelse i mandags. Heri fortæller North Media, at man sælger jobportalen Ofir til Jobindex.
Ofir sælges for 20 mio. kr., og det oplyses, at salget ikke ændrer North Medias finansielle forventninger til 2024. Med en forventet omsætning på 30-33 mio. kr. i 2024 udgør Ofir da også en forsvindende lille del af North Medias omsætning på ca. 1,3 mia. kr.
Så hvorfor udløste salget jubel hos investorerne?
For det første er Ofirs omsætning ganske vist så lille, at den knap kan fylde kagekassen hos moderselskabet, men det ser anderledes ud, hvis vi flytter blikket ned på Ofirs bundlinje.
Trods Ofirs forventede omsætning på 30-33 mio. kr. forventes i 2024 et driftsunderskud (EBIT) på 14-17 mio. kr. Det er dels en nedjustering af forventningerne til både omsætning og indtjening, og dels markant dårligere end driftsunderskuddet på 5,1 mio. kr. i 2023.
For at illustrere det uforholdsmæssige forhold mellem mellem Ofirs bidrag til koncernens omsætning og indtjening, svarer Ofirs forventede omsætning i 2024 kun til 3,3 pct. af moderselskabets omsætning i 2023, mens Ofirs driftsunderskud svarer til 10 pct. af North Medias driftsoverskud i 2023.
Selvom Ofir leverer en meget lille del af koncernomsætningen, er selskabet altså en mærkbar dødvægt på indtjeningssiden.
For det andet er der en psykologisk effekt af frasalget. North Media opererer med en konglomeratstruktur, hvor man skal være særdeles fantasifuld for at finde sammenhængen mellem en internetjobportal (Ofir) og distribution af tryksager (FK Distribution, som er den bærende del af North Media).
At North Media nu skærer en urentabel bid af konglomeratstrukturen er godt nyt for aktionærerne. Ikke mindst fordi det skaber håb om endnu et frasalg. Datterselskabet Bekeys omsætning er således en tredjedel lavere end Ofirs, men det forventede driftsunderskud på 23-26 mio. kr. efter seneste nedjustering er 60 pct. større.
Børsmeddelelsen demonstrerer ledelsens vilje til at opgive tabte kampe i stedet for at fortsætte med at hælde flere millioner i dybe huller. Når det kombineres med en gradvis opløsning af koncernens konglomeratstruktur, åbner det for optimisme. Vi genetablerer derfor vores oprindelige kursmål for North Media på 66.
Konklusion
Aktuel kurs 51,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 66,0
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
