Kære læser
Overordnet har det amerikanske aktiemarked nu ligget stort set fladt knap fire måneder, mens det europæiske aktiemarked i år har klaret sig rigtig godt. Kapitalens rotation fra USA og Europa skyldes billige europæiske aktier, dyre amerikanske aktier og en øget tro på fred i Ukraine, som har været risk-off for europæiske aktier.
Fredagens nøgletal fra USA ændrer markant på det store billede: Mens forventningen til amerikansk økonomi har ligget omkring en BNP-vækst på 3 pct., blev denne forventning skudt ned fredag kl. 14.30. Nu ligger vi tættere på en halv procent med pil nedad, mod en recession.
Der kom data for erhvervsklimaet, PMI, fra S&P Global, som indikerer en markant opbremsning i USA’s serviceindustri. Netop serviceindustrien har længe været den afgørende drivkraft i amerikansk økonomi. Mens den meget mindre fremstillingsindustri et godt stykke tid har kørt på vågeblus.
Fredag efter det dystre nøgletal var offentliggjort, dykkede det toneangivende S&P 500 indeks 1,7 pct. og Nasdaq indeks faldt 2,2 pct., i høj grad styret nedad af de store Mag7-aktier, hvor Nvidia mistede 4 pct. og Tesla 5 pct.
I en kommentar til tallene hedder det (frit oversat), at ”den optimistiske stemning, som blev set blandt amerikanske virksomheder i begyndelsen af året, er forsvundet og er blevet erstattet af et mørkere billede med øget usikkerhed, stagnerende forretningsaktivitet og stigende priser. Optimismen for det kommende år er faldet fra næsten treårs-højder ved årets begyndelse til en af de mest dystre siden pandemien.”
Starten på en større nedtur?
Spørgsmålet er nu, om det er starten på en større aktienedtur, eller blot udtryk for stigende nervøsitet omkring stigende inputpriser og effekter fra øget told? Eller om serviceindustrien, som har været det centrale lokomotiv, nu bremser hårdt op.
Det negative billede svarer ikke helt til de signaler, der ellers er kommet på det seneste. Og det kan derfor godt være udtryk for en negativ psykologi fremmet af nye geopolitiske spændinger og usikkerhed om fremtiden og Trumps ageren.
På den anden side tyder meget på, at de professionelle investorer netop har ventet på en undskyldning for at sælge ud og hjemtage gevinster efter to meget stærke aktieår.
To væsentlige forhold forude
Vi vil de næste uger stille kikkerten skarpt på to forhold:
- Vil de kommende nøgletal fra USA understøtte det negative tal for serviceindustrien?En del af svaret kommer torsdag med data for beskæftigelsen, ordreindgang for varige forbrugsgoder og kapitalgoder i erhvervslivet og BNP-tal for 4. kvartal. Afgørende bliver den næste ISM-måling for klimaet i serviceindustrien i starten af marts.
- Og hvordan reagerer aktiemarkedet i starten af denne uge på tallene?Som det fremgår af kursgrafikken på ugebrev.dk holder S&P Future sig fortsat over både 50 og 100 dages glidende gennemsnit. De to støtteniveauer ser vi som afgørende pejlemærker, og hvis de falder over flere dage, kan der været lagt op til et større udsalg, som også vil trække europæiske aktier med ned. Som det fremgår af analysen af sektortendens i denne uge, kan udsigten til en amerikansk recession blive rigtig godt for brede dele af det danske aktiemarked, da især farma og biotek vil blive vindersektorer i dette markedsmiljø.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
