Ordrebogen vokser igen hos husbyggefirmaet HusCompagniet, og det bliver i år konverteret til omsætningsvækst. Om fremgangen er holdbar, er til gengæld sværere at sige. Afgørende faktorer for markedsudviklingen, nemlig danskernes forbrugertillid og boligrenten, er udenfor selskabets kontrol. Her er usikkerheden stigende, efter danskernes syn på fremtiden er blevet stadig mørkere på grund af samfundsøkonomisk afmatning, konflikten i Ukraine og usikkerheden omkring Trump og toldkrig, skriver redaktør Steen Albrechtsen.
Efter to hele regnskabsår i nærmest dvaletilstand på markedet for nybyggeri af familieboliger, er der igen fremgang at spore for HusCompagniet. Fremgangen kommer, efter virksomheden i både 2022 og 2023 var præget af, at man afleverede flere færdigbyggede enfamiliehuse og rækkehuse, end man solgte.
Faktisk har man hvert eneste kvartal siden 1. kvartal 2024 solgt flere enheder, end man har afleveret. Med andre ord er ordrebogen nu i fremgang. Og det lover selvsagt godt for aktiviteten på kortere sigt. Det ses også i ledelsens forventede omsætningsløft i 2025 til 2,8-3,1 mia. kr. mod 2,3-2,4 mia. kr. de foregående år.
I 2024 blev der samlet solgt 1.414 enheder og kun afleveret 899 enheder. I 2023 var tallet 851 solgte og 1.054 afleverede. Selvom der er lidt forskel mellem segmenterne (parcelhuse, rækkehuse, Sverige), så er signalet klart, at salget var i fremgang i 2024.
HusCompagniet guider ikke på solgte enheder for 2025, men oplyser dog salgstallene for januar og februar til 258 enheder, hvilket omregnet til helårstal giver lidt over 1.500 enheder. Hertil skal det tilføjes, at 1. kvartal (og 3. kvartal) historisk er sæsonmæssigt svage salgskvartaler. På telefonkonferencen hev ledelsen ikke de store positive ord frem om januar-februar-salget, men kaldte det ”indenfor vores forventning”.
I år er det særligt den geopolitiske situation, som ikke kan undgå at sætte sig i forbrugertilliden, og dermed også på sigt i antallet af solgte huse. Umiddelbart ligner det noget, vi har set før. Flere gange har der været tegn på bedring, men alligevel er der efterfølgende kommet skuffelser.
Denne gang synes usikkerheden markant større end normalt. Det er ikke kun danskernes usikkerhed om den økonomiske fremtid, men også den almindelige uro og nervøsitet for, hvad der sker ude i verden: Hvad finder Trump på med en toldkrig mod Europa, og hvad sker der med krigen i Ukraine?
Også udsigten til, at renterne nu stiger igen, kan blive en dealbreaker. Udmeldingen forleden om, at den tyske stat vil etablere en 800 mia. euro infrastruktur og forsvarsfond, løftede de effektive renter med næsten et halvt pct. point samtidig med, at øget recessionsfrygt i USA har sendt aktierne voldsomt nedad.
Alt sammen kan det være stopklodser for, om der tages beslutninger om at bygge nyt hus.
Udsigten til ny optimisme kom i starten af 2023, hvor aktien i grove træk steg fra kurs 40 til 60, hvorefter interessen dalede, og kursen igen nåede ned omkring 40-45. Til forskel fra dengang har vi nu håndfast bevis på, at der er klar fremgang at spore i 2025, hvor omsætningen ventes at stige til 2,8-3,1 mia. kr.
Man må sige at usikkerheden om fremtiden igen er høj. Men for HusCompagniet er gælden under kontrol, og der kan ikke ændres på de positive udsigter for indtjening i 2025. Dermed synes den kortsigtede risiko i aktien at være begrænset, men usikkerheden om den langsigtede udvikling er stigende.
Selskabets nettorentebærende gæld er nået under 300 mio. kr., og ultimo 2024 kan gearingen opgøres til 2,6x. Det niveau er stadig over målsætningen, hvorfor der ikke udbetales udbytte i år. Med udsigten til et EBITDA-resultat på 110-160 mio. kr. er der, afhængig af væksten i arbejdskapitalen, mulighed for, at begge faktorer i gearingsnøgletallet udvikler sig positivt i 2025. Altså et fald i den nettorentebærende gæld og et samtidigt løft i EBITDA-resultatet, som samlet set bør bringe gearingen ned under den langsigtede målsætning på maksimalt 2x.
HusCompagniet tjener stadig penge og formår at fastholde en rimelig bruttomargin. Omsætningsspændet i 2025 fra 2,8-3,1 mia. kr. medfører et spænd på 110-160 mio. kr. på EBITDA, og aktien kan næppe levere nogen voldsom kursstigning, førend der er investortiltro til, at bolignybyggeriet ikke bremser op de kommende måneder.
Steen Albrechtsen
SA og/eller nærtstående ejer aktier i HusCompagniet
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
