Endnu et stort grønt energiprojekt er nu kollapset. Selskabet blev børsnoteret i juni 2021 til en samlet børsværdi på tre mia. kr. efter nytegning af aktier til 40 kroner stykket. I en børsmeddelelse fra i søndags oplyses det, at “det ikke har været muligt at sikre den nødvendige finansiering, og at bestyrelsen derfor har besluttet at indgive en begæring om rekonstruktion ved retten,” skriver chefredaktør Morten W. Langer
”Bestyrelsen forventer at indgive rekonstruktionsbegæringen mandag den 10. marts 2025. Formålet med rekonstruktionen ved retten er at undersøge, om der kan etableres et grundlag, der muliggør en fortsættelse af hele eller dele af selskabets drift, herunder et salg af hele eller dele af selskabets aktiver.”
Det oplyses, at baggrunden for situationen er, som meddelt den 9. oktober 2024, at selskabet har oplevet en væsentligt langsommere markedsadoption af teknologien og udviklingen af brintrelaterede produktionsprojekter end forventet samt en langsommere end forventet udvikling og kommercialisering af selskabets X-Series elektrolyseprodukt og generelt ugunstige udviklinger på markedet for grøn brint. Som følge heraf er selskabets finansielle situation blevet forværret i den seneste periode.
Den 20. december 2024 meddelte selskabet, at det havde opnået en kortfristet lånefacilitet på 80 mio. kr. med udløb den 30. juni 2025. På det tidspunkt var det selskabets hensigt at igangsætte en fortegningsemission på mindst DKK 300 mio. kr., men det var ikke muligt at sikre en garanti for den planlagte emission.
Det var ikke muligt at opnå finansiering til at fortsætte selskabets drift. Derfor har bestyrelsen besluttet at indgive en begæring om rekonstruktion ved retten. Selskabets bestyrelsesformand, Thomas Broe-Andersen, udtaler: ”Green Hydrogen Systems har et unikt produkt og potentialet til at spille en vigtig rolle i fremtidens brintmarked og i den grønne omstilling. Vi tror fortsat på, at dette potentiale kunne være blevet realiseret, hvis finansieringen var blevet sikret.”
Kollapset har været længe på vej. I slutningen af januar 2025 skrev Økonomisk Ugebrev følgende: ”Krisen i børsnoterede Green Hydrogen Systems, hvor ATP er storaktionær efter en milliardinvestering, spidser nu yderligere til. Ledelsen måtte opgive at få tilført 300 mio. kr. i ny aktiekapital før nytår, fordi aktionærerne, blandt andet ATP og Mærsk, var usikre på selskabets overlevelse.”
Selskabets ledelse udmeldte i 2024 en stor nedjustering af det forventede årsresultat, store besparelser og nedskæringer samt en kapitalforhøjelse på 300 mio. kr. før årsskiftet. Men storaktionærerne var så usikre på investeringscasen, at der ikke er opnået enighed om at indskyde flere penge i selskabet ved en forhøjelse af aktiekapitalen.
Kuldsejlet grønt projekt
Fredag den 20. december udsendte ledelsen en meddelelse om, at der ikke kom nogen kapitalforhøjelse før nytår. Det oplyses, at selskabets långivere og storaktionærerne ATP og Mærsk yder et kortfristet lån på 80 mio. kr., som sikrer drift og overlevelse frem til marts 2025. Modsat var pengekassen løbet tør i starten af 2025.
Green Hydrogen Systems kan dermed let blive det næste milliardtab for ATP og staten på et kuldsejlet grønt energiprojekt. ATP’s direkte og indirekte ejerandel er 21 pct. af selskabet, og EIFOs indirekte ejerandel er 9 pct.
Statens vækstselskab var ikke med til at give selskabet det kortfristede lån, hvilket antageligt afspejler nervøsitet for offentlig kritik af EIFO. Med en samlet ejerandel på 30 pct. for ATP og EIFO vil konkurs i Green Hydrogen Systems betyde et formuetab på op mod 800 mio. kr. i forhold til akkumulerede kapitalindskud, men altså på flere milliarder i forhold til den tidligere børskurs.
Andre store tabere vil være A.P. Møller Holding, Norlys, Augustinus og det Obelske Familiefond, hvor de tre sidstnævnte synes at have valgt at stå over med ny finansiering.
Casen Green Hydrogen Systems på det danske børsmarked er et klassisk skandale-eksempel på store bankers og store investorers udnyttelse af børsmarkedet – ved at sælge urealistiske solstrålehistorier om fremtidens hydrogenmarked til overdrevne markedspriser.
Bag emissionen stod ABG, Carnegie og JP Morgan. Tilbage i 2021 var der fortsat stor tiltro til fremtidens hydrogenmarked, men udsigterne er sidenhen fuldstændig faldet sammen – og der er ikke nogen udsigt til bedring.
Nu søges en rekonstruktion, som umiddelbart ikke virker særlig realistisk. Aktuelt er børsværdien af selskabet 45 mio. kr.
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
