Den stigende usikkerhed om den globale økonomi rammer de cykliske aktier hårdt. Tankskibe er en meget cyklisk størrelse, og Torm har i den grad fået recessionsfølsomheden at mærke de seneste uger. Også selvom de store shortpositioner er under afvikling, hvilket normalt burde være et tegn på, at bunden er indenfor rækkevidde.
Shipping er en humørpræget og cyklisk sektor, som i udgangspunktet altid er præget af udviklingen i makroøkonomien på efterspørgselssiden og af udviklingen i antallet af skibe på udbudssiden.
På udbudssiden er der nu en tydelig effekt af stigende nybygningsordrer, men samtidig går vi ind i en periode, hvor mange skibe fra 00’erne begynder at være mere eller mindre udtjente efter 20 års tjeneste.
Ser vi på efterspørgselssiden, er det helt overordnede tema nu frygten for recession i USA og neddrosling af den globale økonomiske vækst, som vil medføre lavere olieforbrug og dermed alt andet lige også mindre behov for søtransport af olie- og olierelaterede produkter.
Udover toldkrigens effekt på den globale økonomi og frygten for en mulig recession er der en række andre effekter, som måske kan være gavnlig for tankrederne, herunder at der med toldsatser og andre handelshindringer bliver mere friktion og ineffektivitet, hvilket optager skibskapacitet.
Hertil kommer f.eks. også de amerikanske planer om at pålægge kinesiskbyggede skibe en særlig afgift, når de anløber en amerikansk havn. Torms flåde er omkring 40 pct. kinesisk bygget, mens det for den globale flåde er ca. 26 pct.
Samlet er budskabet, at recessionsfrygten har fået overtaget efter den seneste runde toldsatser og markedspanik. Historisk har den slags uro i shipping fået de fleste investorer til at holde sig væk. Så længe, makroøkonomien og usikkerheden om, hvad der reelt kommer til at ske, har overtaget, er der næppe stor købsinteresse for de volatile shippingaktier.
Vi har på det seneste set en betydelig reduktion i shortpositionen i Torm, hvilket er sket uden egentlig effekt på kursen. Det oplagte spørgsmål bliver derefter, om kursfaldet havde været meget større, hvis ikke shortpositionerne var blevet delvist afviklet?
Konkret er shortpositionen faldet fra 7,49 pct. ultimo februar til 2,39 pct. Det er samme niveau som i slutningen af november, hvorfra den steg stille og roligt frem til marts, for derefter at blive hurtigt nedbragt.
Stort potentiale ved aktuel kurs
Med baggrund i den nyskabte usikkerhed i USA og på globalt plan er vi nødt til at sænke kursmålet på Torm til 140.
Det giver et enormt potentiale fra den aktuelle kurs, men shipping er meget humørdrevet, og det kan give voldsomme reaktioner begge veje. Lige nu søger mange mod udgangen, og så kan det sagtens blive værre, førend det bliver godt.
Konklusion
Aktuel kurs 94,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 140
Steen Albrechtsen
SA og/eller nærtstående ejer aktier i Torm
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
