Man skulle tro, at Trumps toldmur omkring USA ville gøre det attraktivt for et udenlandsk selskab at komme ind bag toldmuren ved at købe Roblons amerikanske datterselskab. Men virkeligheden viste sig at være anderledes. Salget af Roblon US Inc. blev en langstrakt affære og ender med at påføre Roblon et tab på 31 mio. kr.
Roblons amerikanske datterselskab Roblon US Inc. blev sat til salg i september 2024 med begrundelsen, at både efterspørgsel og konkurrencesituation havde ændret sig markant indenfor det seneste år.
På det tidspunkt var Donald Trumps 2. valgperiode som amerikansk præsident endnu ikke startet, og toldkrigen mod alt og alle udenfor den amerikanske grænse endnu ikke startet.
Alligevel oplyste Roblon allerede to måneder senere, at de havde modtaget flere henvendelser fra mulige købere, og at frasalget forventede at være afsluttet ved udgangen af marts 2025. Det viste sig imidlertid ikke at holde stik, og i februar udsatte man afgørelsen til slutningen af juli.
Begrundelsen var, at dialogen med mulige købere tog længere tid end forventet, og det var en forholdsvis udramatisk oplysning.
Salget gik i vasken
Med ugens børsmeddelelse om det endelige salg af Roblon US Inc. må aktionærerne derfor sidde meget overraskede tilbage. Her fremgår det nemlig, at salgsprocessen med flere kvalificerede købskandidater reelt gik i stå i februar, da dialogen med købskandidaterne ikke resulterede i tilfredsstillende købstilbud.
Man kan selvfølgelig påstå, at en dialog med mulige købere er i gang, så længe man ikke har opgivet et salg uanset vilkårene. Men salget af Roblon US Inc. til de købskandidater, som man havde holdt møder med, var reelt gået i vasken. Man måtte nu forsøge at finde andre salgsmuligheder.
Første forsøg var at indlede en dialog med ledelsen i det amerikanske datterselskab om et management buyout. Altså et salg til selskabets ledelse. Det lykkedes heller ikke, da man ikke kunne finde en kapitalpartner, som ville medvirke til dette.
I stedet endte man med den løsning, som blev præsenteret i en børsmeddelelse i tirsdags. Den går ud på, at Roblon A/S sælger Roblon US Inc. til to ledende medarbejdere i Roblon US Inc. for 1 USD. Samtidig indskyder Roblon 7,7 mio. kr. i det amerikanske selskab og nedskriver sit tilgodehavende med 54 mio. kr.
Den resterende del af tilgodehavendet på 34 mio. kr. tilbagebetales over en tiårig periode startende tre år efter afslutningen af handlen.
Dermed endte Roblons amerikanske eventyr med et brag, som kostede aktionærerne dyrt.
Intet positivt i aftalen
Det er vanskeligt at se noget positivt for Roblon i den indgåede aftale, hvilket næppe er overraskende, da den ikke just var førstevalget mht. et US-exit.
Til gengæld har Roblon nu mulighed for at fokusere på sine hjemlige aktiviteter, og man benytter lejligheden til at opjustere forventningerne til både omsætning og primær drift (EBIT) før særlige poster.
Når vi alligevel ikke er begejstrede, skyldes det to ting: Dels at koncernens omsætning i første halvår var i den lave ende af ledelsens forventninger, og dels at der nedskrives 3,9 mio. kr. på ”bl.a. produktionsanlæg og immaterielt produktudviklingsprojekt som følge af beslutning om indstilling af produktion og salg af produkt, der har været under udvikling og markedsintroduktion de seneste 1-2 år.”
Det kommer som et lyn fra en klar himmel, men er gemt væk i et enkelt afsnit i en børsmeddelelse om noget helt andet. Det oplyses ikke, hvilke konsekvenser opgivelsen af et tilsyneladende nyt produkt får for selskabets fremtidige indtjening.
Alt i alt deler vi ikke markedets positive modtagelse af Roblons børsmeddelelse i denne uge. Det amerikanske salg blev langt dårligere end forventet, og det er i øvrigt ikke engang en kendsgerning endnu. Samtidig er der skabt usikkerhed om Roblons omsætning og indtjening i det kommende regnskabsår.
Konklusion
Aktuel kurs 120,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 115,00
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
