Mere drama i handelspolitikken er blevet mødt af en fortsat mangel på drama på markederne. Den 90 dage lange pause i toldsatserne på Befrielsesdagen sluttede med, at præsident Donald Trump på et kabinetsmøde fortalte journalister, at han ville opkræve toldsatser på 50 % på kobber og 200 % (!) på lægemidler. Som reaktion herpå fortsatte de amerikanske aktier en af deres kedeligste handelsdage i år. S&P 500 lukkede med et fald på 0,07 % på TACO tirsdag, præcis hvor det startede den sidste dag før weekenden med den fjerde juli: Selv en præsidentiel påstand om, at der ikke ville være yderligere forlængelser efter den nye frist den 1. august, havde minimal indflydelse. Det burde være en stor ting. Hvis toldsatserne rent faktisk fortsætter præcis som annonceret, vil den gennemsnitlige sats på al amerikansk import være den højeste i et århundrede , tilbage til niveauer, der sidst blev set under Smoot-Hawley Act under depressionen. Hvis de lande, hvis toldsatser endnu ikke er blevet annonceret, også ser satser på linje med det, der blev afsløret den 2. april, vil de samlede afgifter være de højeste siden æraen med Trumps foretrukne præsident, ærkeprotektionisten William McKinley (i embedet fra 1897 til 1901).  En effektiv rente på tæt på 20 % ville være langt værre end forventet ved årsskiftet og overgå alt, hvad Trump eksplicit lovede under sin kampagne. Aktiehandlere synes dog at være ved at samle sig omkring lavere renter end denne, hvilket antyder tillid til betydelige fald, formodentlig til gengæld for betydelige indrømmelser fra andre lande. En meningsmåling blandt handlere foretaget af Alexander Altmann fra Barclays Equity Strategies viste stort set enstemmighed om, at den effektive rente vil stabilisere sig over 10 % (og dermed den højeste siden Anden Verdenskrig): Og alligevel gjorde investorerne ikke meget ud af dette, mens journalister ikke kunne afgøre, hvad der præcist var sket, da præsidenten talte hårdt uden at forpligte sig til noget. Disse overskrifter (fra Financial Times, New York Times og Bloomberg) er alle præcise og viser, hvor mudret vandet er: Trump fornyer truslen om at ramme handelspartnere med stejle toldsatser Trumps nye handelstrusler sætter gang i global kamp for at undgå toldsatser Seneste toldpause viser begrænsningerne ved Trumps hektiske aftaler Trumps ord påvirkede massivt de sektorer, der er mest direkte specificeret. Sådan bevægede priserne på S&P 500-medicinalsektoren og kobber sig tirsdag. Du kan se, hvornår Trump talte: Udviklingen i kobberprisen grænsede til det historiske. Futures steg med mere end 10%, første gang siden den globale finanskrise i oktober 2008: Kobber er en vigtig råvare, afgørende i mange brancher, og er nu på et rekordhøjt niveau. Uanset om der i sidste ende indføres afgifter på 50% eller ej, påvirkede Trumps trussel dybt enhver, der ønsker at købe eller sælge kobber nu. Der er et bredere spørgsmål om den potentielle økonomiske indvirkning, som usikkerhed om toldsatser kan have. Bekymringerne er aftaget noget på grund af manglen på en alvorlig økonomisk nedtur i de tre måneder, siden afgifterne på Befrielsesdagen blev annonceret. Men det ville være uklogt at satse på dette – især når investorerne ikke har levnet plads til fejl ved at byde S&P 500 op til en rekordhøj antagelse. “Måske er disse toldoverskrifter falske nyheder,” siger Peter Tchir fra Academy Securities, “men på rekordhøje niveauer er det en meget stor antagelse.” Når det er sagt, er det et fornuftigt basisscenarie: Budskaberne fra både præsidenten, men især fra Bessent, synes at pege i retning af “flere forhandlinger” ind i en “ny” august-“slags” deadline. I betragtning af tidligere pauser, forlængelser og tilbagetrækninger er det rimeligt for markedet at antage, at den seneste runde af toldsatser (via breve) ikke vil betyde meget (det var utroligt svært ikke at inkludere en joke om, at postvæsenet mistede brevene i posten).
|
