Brøndbys forventninger til regnskabsåret 2025/26 åbner mulighed for det første overskud siden 2021. Men det bygger på et rekordstort spillersalg i det afsluttede regnskabsår, som pga. regnskabsteknik først indtægtsføres nu. Brøndby har stadig massive underskud på driften ekskl. transfer.
Brøndbys årsregnskab 2024/25 er i praksis usammenligneligt med det foregående årsregnskab 2023/24, som var på 18 måneder pga. ændring af regnskabsperioden. Selvom et fald i omsætningen på 23,5 pct. lyder voldsomt, giver tallet derfor reelt ingen mening.
Det gør stigningen i salg af merchandise på 2,6 mio. kr. til 42,4 mio. kr. derimod, da stigningen er sket i et regnskabsår, som er et halvt år kortere end sammenligningsåret. Det oplyses da også, at merchandisesalget var på et rekordhøjt niveau i 2024/25.
Det samme kan man ikke sige om transferindtægterne, som efterhånden er blevet et kerneelement i moderne fodboldklubbers regnskaber. Her blev underskuddet på 38,9 mio. kr., og det forklares bl.a. med ”…et strategisk ønske om at fastholde spillere med henblik på at styrke de sportslige resultater”.
Med en underskudsgivende drift ekskl. transferindtægter blev konsekvensen et bundlinjeresultat på minus 131 mio. kr. Når egenkapitalen alligevel er steget fra 158 mio. kr. ultimo 2023/24 til 194,5 mio. kr. skyldes det en kapitaltilførsel i februar på 167 mio. kr.
Forventningerne til 2025/26 giver ved første øjekast indtryk af, at Brøndbys økonomi endelig er på rette vej. Efter et trecifret millionunderskud i 2024/25 åbner man nemlig mulighed for overskud i 2025/26. Resultatet før skat forventes at ligge i intervallet minus 40 mio. kr. til plus 20 mio. kr. Men optimismen skal tages med et gran salt.
Det store skridt fremad bygger nemlig ikke på forventninger om et positivt driftsresultat, men på et enkelt stort spillersalg, som allerede er gennemført.
Spillersalg redder måske regnskabet
I maj solgte Brøndby således Yuito Suzuki i en handel, som klubben betegner som et af sine største salg nogensinde. Men selvom salget blev foretaget i regnskabsåret 2024/25 bliver det pga. regnskabsregler omkring ”centrale betingelser i aftalen” først indtægtsført i regnskabsåret 2025/26.
Ifølge Transfermarkt.com købte Brøndby Suzuki for 4,5 mio. kr. i 2023 og sælger ham nu for 75 mio. kr. Altså en fantastisk handel af en kaliber, som for en gang skyld gør Brøndby konkurrencedygtig på transferresultatet i forhold til konkurrenterne.
Men den usædvanligt store transferindtægt skjuler, at driften også i år bliver massivt underskudsgivende. Dermed er Brøndby afhængig af enten at kunne lave tilsvarende handler regelmæssigt, eller at få tilført kapital fra ejerne med jævne mellemrum.
Den første mulighed er næppe realistisk, og den anden gør det vanskeligt at se Brøndby som en attraktiv investeringsmulighed på nuværende tidspunkt.
Konklusion
Aktuel kurs 0,32
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Sælg
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 0,27
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
