For en gang skyld er der stærke tegn på, at europæiske aktier vil klare sig bedre end amerikanske aktier. Europæiske aktier er billige, og der er udsigt til et bedre og mere stabilt økonomisk klima end det seneste år.
I USA er aktierne efterhånden meget dyre, og investorerne er begyndt at tage risiko ud af deres aktieporteføljer. Det kan særligt gå ud over de dyre bigtech-aktier.
Under overfladen har vi den seneste uge set to modsatrettede bevægelser:
Særligt de amerikanske tech-aktier er blevet sat ned i kurs på grund af investorernes stigende forbehold overfor de allerede dyre aktier med høj indbygget risiko.
På den anden side har den amerikanske rentenedsættelse i denne uge givet et løft til cykliske aktier, blandt andet industri og cyklisk forbrug.
I Europa trak investorerne i denne uge over mod materialer, finans og industri. Overraskende fik europæisk tech også et lille løft, især på grund af lavere værdiansættelser end amerikansk tech.
Taberne i den forgangne uge var energi, real estate, health care og kommunikation.
På vores hjemmebane var billedet, at det i høj grad – igen – var det cykliske aktier, som vandt. Ligesom sidste uge klarede transportaktierne sig rigtig godt, med store kursplusser til Mærsk, DSV og NTG.
GN Store Nord fik også et stort kursløft, hvilket må tilskrives lysere udsigter for erhvervsforretningen for headsets, som længe har ligget underdrejet. Lavere renter ses at understøtte den cykliske del af amerikansk erhvervsliv.
Andre industriaktier som Vestas, FLS og Flügger blev også løftet frem. Vi ser fortsat en god periode fremad for de billige danske industriaktier, som vil blive begunstiget af et bedre makroklima i Europa og USA. Blandt de danske kurstabere var flere defensive health care aktier, blandt andet Lundbeck, Zealand og Coloplast.
Fortsætter de store investorer med at trække kapital ud af de defensive aktier over i cykliske aktier, kan de store danske health care aktier stå foran en svær periode.
Morten W. Langer
