Novonesis: Stort investeringsår efter solid volumenvækst

Der er god og sund vækst i nærmest alle Novonesis’ forretningsben, og det kræver øgede investeringer at fastholde udviklingen. I år løftes investeringsniveauet markant til 12-14 pct. af omsætningen, og investeringer skal facilitere vækst og give afkast i slutningen af den igangværende strategiperiode frem til 2030.

Det er i disse år, Novonesis tager det tunge slæb på investeringsfronten, hvis man løfter blikket en smule og kigger ud over hele den igangværende strategiperiode frem til 2030. I 2025 investerede Novonesis 471 mio. euro svarende til 11,3 pct. af omsætningen, og i 2026 løftes det til 12-14 pct.

De store investeringer er en naturlig konsekvens af den seneste omsætningsvækst, der har været meget drevet af volumen og kun i mindre grad af prisstigninger. For 2025 kom kun ét procentpoint af den organisk vækst på 7 pct. fra priser, mens resten var volumen.

Også i 2026 ser volumen ud til at være den primære vækstdriver, og i en virksomhed som Novonesis vil øget volumen i salget kræve øget kapacitet. Da kapacitetsudvidelser typisk er flerårige projekter, handler det også om god planlægning.

2025 bød på en bred og sund vækst for Novonesis, idet alle divisioner voksede pænt og nogenlunde på niveau med hinanden. Også den tidligere noget træge vaskemiddeldivision leverede varen i form af en vækst på 7 pct. De to hoveddivisioner leverede hver vækst på 6-8 pct., og dermed begynder nogle af diversificeringsfordelene fra fusionen med Chr. Hansen at vise sig.

Med andre ord kan ingen enkeltdivisions dårlige år nu ødelægge det samlede vækstbillede, mens bioethanolforretningen, der alt andet lige vil få medvind af en stigende oliepris, ikke er stor nok til at bestemme vækstniveauet for hele Novonesis.

Verden ser anderledes ud nu, end da man afleverede regnskab i februar, og de kommende 1. kvartalsregnskaber bliver spændende.

Ikke mindst fordi virksomhederne bliver nødt til at opdatere forventninger med dels de direkte effekter af Iran-krigen, dels de mere indirekte effekter i form øget risiko for faldende global vækst, stigende inflation og stigende inputomkostninger.

Det gælder også for Novonesis, der i sine forventninger til 2026 også har indregnet usikkerhed om forbrugertilliden.

Det samlede billede af Novonesis er ved at være solidt ovenpå fusionen. Vækstniveauet synes at være løftet en anelse, ligesom det især er positivt at stort set alle forretningsområder i øjeblikket leverer varen i form af volumendrevet vækst. At aktien i forhold til mange andre aktier nok er prissat en anelse til den høje side er en anden sag.

På generalforsamlingen kom det også frem, at rundt regnet 70 pct. af B-aktiekapitalen er ejet af udenlandske investorer, dvs. primært institutionelle. Umiddelbart er det et tegn på solide langsigtede vækstudsigter og teknologi/brancheførerskab.

Steen Albrechtsen

Konklusion

Aktuel kurs      382,80

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.)         Køb

Langsigtet kursmål (12 mdr.)  450,00

 Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.