Økonomisk Ugebrev KonjunkturBarometer for den Globale Økonomi står i denne opdatering på uændret 0,1, i det samlede udfaldsrum mellem plus to og minus to. Det er fortsat amerikansk økonomi, som holder barometerstanden i neutral, så den økonomiske udvikling er meget afhængig af, hvad der ser i USA de kommende måneder. Indtil videre ser Kina og Europa ud til at have meget vanskeligt ved at trække sig selv ud af hængedyndet. Og det er antageligt også grunden til, at både de kinesiske myndigheder og den europæiske centralbank lægger op til at træde på speedere til seddeltrykken, med det håb, at det kan øge inflationen (eller rettere sagt dæmpe deflationsforventningerne) og øge den økonomiske vækst.
Det er meget vanskeligt at finde markante positive signaler for kinesisk og europæisk økonomi. Siden seneste opdatering er der kommet nye data fra OECD, hvis ledende indikator indikerer svaghed i Europa og især Tyskland. Det positive budskab er, at det ser ud til at gå fremad i Frankrig, Brasilien, Indien og Kina. Til gengæld viser OECD’s indikator også, at Rusland nu for alvor begynder at falde tilbage.
Spørgsmålet er dog, hvor stor betydning man skal tillæggene signalet om fremgang i Kina. De seneste data fra Markit for PMI for Kina viser stabilisering: “The decline in the headline index was partly driven by a renewed fall in manufacturing production in November. This was the first time that output had declined in six months, though the rate of contraction was only slight. Anecdotal evidence suggested that subdued market conditions and relatively muted client demand led firms to cut production in November. Meanwhile, total new business increased at a modest pace that was little changed from October. However, November data indicated that foreign demand continued to soften, with the latest expansion of new export business the slowest since June.”
Billedet ser ikke meget bedre ud for Tyskland, hvis man ser på to ud af de tre vigtigste indikatorer. Mens IFO fra de tyske indkøbschefer indikerer en positiv vending, peger både PMI- og OECD-indikatorer fortsat nedad. For PMI for Tyskland skriver Markit, at “production growth at German manufacturers slowed to only a marginal pace in November, with companies commenting on lower demand from both domestic and foreign markets. Sector data suggested that the slowdown in output growth largely reflected a decline in production at consumer goods producers. New business placed with manufacturing firms in Germany fell for the third month running in november, and the rate of contraction accelerated to the strongest in nearly two years. Surveyed companies partly linked the drop in new orders to economic uncertainties and weak export demand. Indeed, new export orders fell on the month for the first time since July 2013, with companies reporting weaker demand from China, the US and Europe.”
Meget tyder på, at den global økonomi er under fortsat svækkelse, og at USA’s moderate fremgang ikke kan trække et globalt opsving i gang. Meget kan komme til at afhænge af markedsstemningen, hvor de positive drivkræfter er udsigt til stimulanser fra den europæiske centralbank og kinesiske myndigheder, samt positive effekter af olieprisfald på forbrugernes købskraft. I negativ retning trækker deflationsfrygt, negative afledte effekter af olieprisfald, vigende tillid til centralbankerne og faldende overskud i de børsnoterede selskaber.
