Finans

”Bad news is good news” virker ikke længere

Morten W. Langer

søndag 04. august 2019 kl. 21:40

Længe har aktiemarkedet været styret af makroøkonomiske nøgletal, hvor ”bad news was good news”, altså for aktiemarkedet. Rationalet har været, at svage økonomiske nøgletal ville øge sandsynligheden for, at den amerikanske centralbank nedsætter den korte rente endnu mere end forventet. Og det plejer at være godt nyt for aktiemarkedet, fordi billige penge er med til at oppuste prisen på finansielle aktiver, herunder på aktierne.

Men den historie begynder nu at vakle: Historien har nemlig været baseret på, at centralbankerne med nogle veltilrettelagte stimulanser, herunder nedsættelse af korte renter og obligationsopkøb, igen kunne sparke gang i en moderat svag økonomi. Altså hvor udgangspunktet er en ”moderat” svag økonomi, og ikke en dyb recession.

Og det er lige netop problemet nu: De makroøkonomiske nøgletal og andre vigtige begivenheder har fået markedet til at tvivle på, om myndighederne faktisk har redskaberne og den rette timing til at undgå en dybere recession. Nøgletallene, herunder de seneste erhvervstillidsdata fra Markit, har, sammenmed skuffelser fra både den europæiske og den amerikanske centralbank, markant ændret billedet.

FOR SEN STIMULANSPAKKE

Som bekendt kom den europæiske centralbank i sidste uge ikke med de forventede stimulerende tiltag. Men Draghi understregede dog, at ECB til september vil komme med en solid stimulanspakke. Spørgsmålet er dog, om det ikke er alt for sent for den smuldrende europæiske økonomi, hvor de lange statsobligationsrenter nu for alvor fortsætter nedturen i blodrødt territorium. Fredag eftermiddag nåede den tyske tiårige statsrente næsten minus 0,5 procent, og 30-årig dansk realkredit med en nominel rente på én procent nåede kurs 100.

I onsdags kom den amerikanske centralbank med en noget mudret melding, hvor Powells på den ene side sagde, at der alene var tale om en enestående midcycle rentenedsættelse, men på den anden side sagde, at der kunne komme flere rentenedsættelser.

Efterfølgende er for det første kommet ekstremt svage tillidsdata for USA’s fremstillingsindustri . Endvidere har Trump udmeldt endnu en runde med forhøjede toldsatser på kinesisk import i den igangværende handelskrig. Og endelig lurer en efterhånden meget sikker Hard Brexit lige om hjørnet.

Så det ser absolut ikke godt ud. Og det er antageligt summen af ovenstående begivenheder, der har ændret stemningen i markedet, væk fra en tro på centralbankernes som redningsplanke.

Bundlinjen er altså, at de professionelle investorer sandsynligvis nu begynder at ændre deres syn på den underliggende risiko på de finansielle markeder. Mens de finansielle risikoindikatorer de seneste måneder ellers har vist, at de store investorer har været villige til at tage stadig mere risiko på bøgerne, på grund af centralbankernes redningsplanke, så er dette nu vendt helt på hovedet:

VÆK FRA RISIKO

De seneste dage er et af de bedste europæiske signaler omkring risikovillighed hos de store drenge fuldstændig vendt på en tallerken. De professionelle investorer er nu i stor hast begyndt at smide risiko af igen, som det fremgår af denne grafik over udviklingen i Itraxx Crossover .

Effekten af denne risk off-adfærd har meget tydeligt sat sig i de finansielle markeder, og også det europæiske aktiemarked. Den toneangivende tyske DAX Future brød fredag ned gennem flere vigtige tekniske modstande, og ved redaktionens slutning kl. 16 lå den tyske aktiefuture fortsat under det markedspsykologisk vigtige 12.000-mærke. De amerikanske aktier holder fortsat lidt bedre stand, og der er ikke her sket samme teknisk nedbrud, som indikerer starten på en selvforstærkende aktienedtur.

Udviklingen på de finansielle markeder kan dog hurtigt blive bekymrende, fordi det er vanskeligt at se, hvad der skal stoppe nedturen. Bedste bud er, at USA og Kina får dæmmet op for den eskalerende handelskrig, eller at Brexit ender med en mere mindelig løsningsmodel end en Hard Brexit. Begge veje er en mulighed, men næppe med stor sandsynlighed på den korte bane.

Økonomisk Ugebrevs analytikere har for et stykke tid siden fremlagt en analysepræsentation med en prognose for, hvordan vi ser aktiemarkedet udvikle sig i årets anden halvdel. Tegningen er ret negativ. Og forventningen er, at der skal massivefinanspolitiske lempelser til i detmeste af Europa, for for alvor at vende udviklingen fra en økonomisk recession.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Samfundsansvar

ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvars KlimaBarometer viser en meget positiv tendens for fjerde kvartal 2020. Scoren på KlimaBarometeret  har vist jævn fremgang igennem hele 2020, viser denne opdatering for fjerde kvartal….
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Danske investorer sætter støtte til amerikanske politikere på dagsordenen
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Ledelse
Norsk Legemiddelverket: 23 døde efter COVID-19 vacciner, advarer mod brug til ældre
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Formue

ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med et afkast på 44 % – mod  afkastet i Copenhagen Benchmark på 36,9%. Altså godt syv procentpoint bedre end benchmark. Ca. 70 procent…

Aktuel artikelserie

KlimaBarometer for Dansk Økonomi

KlimaBarometeret er en konjunkturindikator, der følger bæredygtige udvikling i Danmark. Barometeret viser udviklingen på baggrund af tre underliggende indikatorer: 1: Bæredygtig Forbrugeradfærd, 2: Den Grønne Energiomstilling og 3: Investeringer i Klima og Miljø. Barometeret sammenlignes

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede

Seneste nyt

Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Månedsstatus: Kapitalfonde køber op i højt tempo trods corona

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X