Ejendomsbranchen lider nye nederlag på børsen

Endnu to børsnoterede ejendomsselskaber er tilsyneladende på vej væk fra børsen efter to afnoteringer i foråret.

I nordisk sammenligning har den danske ejendomsbranche klaret sig dårligt på børsen siden finanskrisen – med Jeudan som eneste positive undtagelse.

Der bliver stadig færre ejendomsselskaber på børsen, hvor dønningerne efter finanskrisen stadig hærger i netop denne branche. I 2016 ser det ud til, at mindst yderligere fire ejendomsaktier vil forsvinde. Dermed skrumper almindelige børsinvestorers mulighed for at investere i et for tiden boomende marked for erhvervsejendomme. Udviklingen er ærgerlig, både set fra investorernes og fra de tilbageværende børsnoterede selskabers side.

“Vi har absolut ingen interesse i, at der bliver færre børsnoterede ejendomsselskaber,” understreger topchef Per W. Hallgren fra Jeudan, der med en markedsværdi på 8 mia. kr. efterhånden helt dominerer blandt de børsnoterede selskaber. “Tværtimod. Det ville øge interessen for sektoren, hvis investorerne havde flere børsnoterede aktier at vælge imellem,” siger Jeudan-chefen.

Udviklingen er accelereret i den forgangne uge. Onsdag sagde bestyrelsesformanden for det børsnoterede Nordicom, at der er overhængende risiko for at selskabet går konkurs og dagen efter varslede medievirksomheden Euroinvestor et bud på Victoria Properties, der i løbet af i år er blevet en tom skal, fordi kreditgivere har tvunget selskabet til at sælge alle sine ejendomme.

Dermed fortsætter tendensen fra foråret: I maj 2016 blev Victor International afnoteret, og i januar blev Berlin IV afnoteret.

Store værdier tabt i danske selskaber
Udviklingen i de børsnoterede ejendomsselskaber har været dramatisk. Lige før finanskrisen, ved udgangen af 2007, var der 17 børsnoterede ejendomsselskaber med en samlet værdi på 18,7 mia. kr. Seks havde en markedsværdi på over en milliard kroner med Jeudan (værdi dengang: 4,3 mia. kr.) i spidsen. Til sammenligning havde de ti danske børsnoterede ejendomsselskaber onsdag i den forgangne uge en samlet markedsværdi på 9,9 mia. kr., hvoraf Jeudan stod for de 8,0 mia. kr. En god del af de selskaber, som er forsvundet, er simpelthen gået konkurs: Hvis man ved udgangen af 2007 havde købt et repræsentativt udvalg af danske børsnoterede ejendomsaktier, ville man i dag have tabt en betydelig del af sin investering. Indekset for danske ejendomsaktier er i perioden faldet fra 2993 til 1563.

Dansk fiaskohistorie
Danske børsnoterede ejendomsselskaber er dermed en dansk fiaskohistorie, når man ser bort fra enkelte undtagelser som for eksempel Jeudan og TK Development. I de fleste andre lande kan man over børsen købe aktier i et stort antal ejendomsvirksomheder. De 25 børsnoterede svenske ejendomsselskaber havde onsdag en samlet markedsværdi på 329 mia. skr., og indekset for svenske ejendomsselskaber er siden ultimo 2007 steget 296 procent. De finske børsnoterede ejendomsselskaber havde en samlet markedsværdi på 4,1 mia. euro, og indekset er siden ultimo 2007 steget 24 procent, mens fem norske børsnoterede ejendomsselskaber havde en markedsværdi på 43 mia. kr.

Markedet er igen varmet godt op
Selv om Danmark ikke nyder godt af de norske og svenske traditioner for at investere i ejendomme over børsen, så er der i sig selv ingen logik i, at der er så få børsnoterede ejendomsselskaber i Danmark. For Jeudan giver børsnoteringen “synlighed, god adgang til kapital, en børsnoteret kultur, der understreger, at vi skal præstere,” understreger Per W. Hallgren.

Netop sammenligningen med det øvrige Norden siden 2007 afslører, at danske selskaber er kommet særligt dårligt gennem finanskrisen. De havde satset for dristigt i både Danmark og udlandet. Selskaber som Jeudan, der gik mere forsigtigt til markedet, var undtagelsen. Erhvervsmæglere lægger op til, at 2016 skal blive endnu et rekordår, efter at internationale investorer, institutionelle investorer og ejendomsfonde skabte et transaktionsvolumen på 14 mia. kr. på det danske marked for erhvervsejendomme i første kvartal. “Den meget høje efterspørgsel efter primære ejendomme har medført højere markedspriser og dermed lavere afkastniveauer,” skriver erhvervsmægleren Colliers i en markedsoversigt. Stemningen på markedet er god, måske for god. “Jeudan deler ikke den generelle opfattelse i ejendomsmarkedet gående på, at den aktuelle udvikling nødvendigvis vil fortsætte,” skriver Per W. Hallgren i halvårsmeddelelsen for Jeudan.

læs hele udgivelsen her

Morten A. Sørensen