Uddrag fra Merril Lynch:
Sammenfatning af geopolitiske risici og markedsrisici
En verdensorden understøttet af gunstig geoøkonomi er nu bukket under for en verden fyldt
med geopolitiske risici. Eskalerende spændinger i Mellemøsten, en krig i hjertet af Europa,
der nu går ind i et tredje år, og Kinas voksende militær kan alle have ændret det
geopolitiske landskab i de sidste par årtier. Tilføjelse af mere kompleksitet: resultatet af
novembers amerikanske præsidentafstemning.
Sammenløbet af disse risici har potentiale til at fremkalde volatilitet på de finansielle markeder. Alligevel
er det, markederne frygter mest, kombinationen af langsommere end forventet global vækst
på baggrund af højere-i-længere inflation. Nedenfor fremhæver vi vigtige stresspunkter, der ses
på markeder og områder, der skal overvåges, efterhånden som disse geopolitiske begivenheder udspiller sig:
Akutte risici for olie: Bekymringer over forstyrrelser i iransk produktion, idet det er den tredjestørste
producent i OPEC4F5-oliekartellet, førte til en indledende Brent-stigning ovenfor $90 per tønde og sætte
oliemarkederne på kant. Iran producerer 3% af verdens olieproduktion ifølge Det
Internationale Energiagentur (IEA), men mere forstyrrende ville være for Hormuz-strædet,
som tegner sig for 20% af den globale oliestrøm. Efterklang til afbrydelse af
forsyning/eksport ville være mest alvorlig for lande, der er stærkt afhængige af olie fra Mellemøsten, nemlig
Kina, den største importør af iransk olie.
Ud over olie, guld og volatilitet på farten: Guldpriserne, der ofte betragtes som et “sikkert”-bud,
har nået nye højder i år og er steget 20 % siden midten af februar – langt over
fremgangen i hele sidste år som rekordhøj centralbank køb har styrket guldpriserne.
I forhold til dette træk steg VIX-indekset (der måler S&P 500-volatilitet) over
19, et niveau, der ikke er set siden oktober sidste år. Volatiliteten på det amerikanske obligationsmarked målt ved
MOVE-indekset nåede sit højeste niveau siden begyndelsen af januar.5F6
Langsigtet effekt på vækst og inflation: Yderligere opblussen i Mellemøsten kan
forstærke et energiprisstigning og forværre inflationspres. Dette er i mindre
grad sandt for USA sammenlignet med Europa eller Asiatiske Emerging Markets, givet USA’s
energiuafhængighed som nettoolieeksportør. Generelt har olie dog en tendens til at være i
trådkorset, da bilag 4 viser forholdet mellem geopolitiske risici og verdens
benchmark-råolie. På det seneste har oliepriserne fundet relativ stabilitet til dette punkt.
Bortset fra en udvidet regional konflikt i Mellemøsten, forventer vi begrænsede konsekvenser for
vækstraterne fra det, der er udspillet indtil videre. Men som identificeret af Den Internationale
Valutafond (IMF) i deres World Economic Outlook i april, har geopolitiske stridigheder potentiale
til at tynge langsigtede vækstrater. Plausible, som de udtrykker det, er yderligere råvareprisstigninger,
der giver plads til vedvarende inflationspres, med potentiale til at forsinke den globale centralbanks
politiske lempelser. Det er et scenario, der ikke er prissat til markederne.
