Finans

”Gamle” kapitalfonde jagter nu techfirmaer, men kikser på det

Morten W. Langer

fredag 30. oktober 2020 kl. 7:00

Specialiserede techfonde har i årevis fokuseret på opkøb af it- og software-virksomheder, og de har formået at skabe store merværdier for fondenes ejere. Nu har de mere traditionelle buyoutfonde også kastet sig over opkøb af fremtidens digitale virksomheder. Men det går knap så godt, og det handler bl.a. om interne kompetencer, skriver fagredaktør Carsten Steno.

Hvor software- og it-virksomheder tidligere alene var et domæne for danske businessengle, venturefonde og specialiserede kapitalfonde har de traditionelle danske kapitalfonde også de seneste år vendt hovedet i denne retning. De store kapitalfonde og buyoutfonde har traditionelt haft en portefølje af virksomheder inden for industri, detailhandel og service. Specialiserede techfonde som Gro Capital og Via Equity har skabt stor værditilvækst for deres ejere.

Men billedet ser mere broget ud for de generelle danske kapitalfonde, som ikke har let ved at kopiere de specialiserede techfonde. Axcel er undtagelsen, der bekræfter reglen: Kapitalfonden har på det seneste afhændet tre it- og softwarevirksomheder med betydelig succes. Men det kniber i den grad for fonde som Maj Invest Equity, Erhvervsinvest, EQT Danmark og Polaris.

Store underskud
Maj Invest har haft underskud i hostingselskabet Itadel på hele 38 mio. kr. i det seneste regnskabsår. Det ligger ellers i et delsegment indenfor it, hvor der skulle være store muligheder for indtjening ved at konsolidere branchen. Erhvervsinvest har, via en konkurs, exittet Amayse, der udvikler software og branding-løsninger til sportsklubber, og videresolgt driftsselskabet til de oprindelige ejer.

EQT Danmark har først i de seneste to år tjent penge på at udvikle forsikring-softwarefirmaet Tia, efter først at have akkumuleret et minus 49 mio. kr. frem til 2018. I det Polaris-ejede software-firma Configit var der i 2019 et underskud på 45 mio. kr.

Udviklingen i Danmark hen mod techinvesteringer flugter med en global tendens, hvor store buyoutfonde nu går specialiserede kapitalfonde i bedene. En analyse fra Pitchbook, der specialiserer sig i kapitalfonde, viser, at techfonde i de senere år har performet klart bedre end de generelle buyoutfonde.

Præcis samme konklusion fremgik af Økonomisk Ugebrevs årlige analyse af performance i de danske kapital- og buoutfondene for nylig.

Techfondene investerer typisk i cloudbaserede software -og kommunikations-virksomheder, ofte inden for business to business, hvor der er oplagte skaleringsmuligheder, fordi løsningerne ligger i skyen og kan sælges som serviceabonnementer. Disse løsninger er ikke så dyre at udvikle og vedligeholde som klassiske ERP-systemløsninger.

”De specialiserede tech-kapitalfonde er ofte bedre til at se dynamikkerne i softwareindustrien, hvor de cloudbaserede løsninger vinder frem over alt. De generelle buyoutfonde har ofte en anden tilgang til it og software, hvor de går ind ud fra en mere klassisk ejerskabsvinkel, når it- og software- virksomheder eksempelvis skal omstruktureres for at blive mere profitable,” siger Anders Elbak, it-analytiker hos IDC Danmark.

Han peger på, at disse investorer også har udvist en vis skepsis overfor cloud-baserede softwarevirksomheder, fordi de ikke umiddelbart generer det samme cash flow som systembaserede softwarevirksomheder med licens-salg.

Anders W. Eriknauer, CEO i Nordic M&A, har solgt mange softwarevirksomheder til kapitalfonde. Han peger på, at der er stigende konkurrence om danske softwarefirmaer, der har fået stor international bevågenhed i de senere år. Især de cases, hvor der er udsigt til omsætningsvækst på op til 40 pct. om året.

Balanceret strategi
Hos Polaris bekræfter partner Allan Bach Petersen, at fonden afbalancer sin strategi i forhold til, hvor mange vækst- og buy- and build-cases, der er plads til i porteføljen, i forhold til mere traditionelle buyout-investeringer. For tiden ejer Polaris konsulentvirksomheden Pro Data, som går godt. Det er en buy and build-case hvor selskabets salg skal udbredes fra Norden til Europa. Den anden virksomhed, softwarevirksomheden Configit, er derimod nu i en omstillingsfase.

Bach Peersen forklarer, at Polaris har udviklet ekspertise i at bygge ny infrastruktur op i typisk tidligere ejerledede virksomheder, som det f. eks. er tilfældet i Configit, hvor virksomheden har haft brug for at udvikle effektive salgs og produktionsystemer. Configit har ikke været moden til at tage en international kapitalfond ind.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer

Arbejdet med at skabe fælles rammer for værdiansættelse af pensionsbranchens milliardstore alternative investeringer er gået helt i stå. Derfor står flere investeringseksperter nu frem med en løsningsmodel, der én…
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed

Seneste nyt

Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans

Dansk venture i historisk investeringsræs

De seneste opgørelser over danske ventureinvesteringer viser, at vækstvirksomhederne  i overraskende grad er i stand til at tiltrække venture-penge på trods af coronakrisen. Antal selskaber, der senest har fået…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million

Seneste nyt

Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu
Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X