Finans

Kapital- og venturefonde værre ramt end under finanskrisen

Økonomisk ugebrev

søndag 29. marts 2020 kl. 21:11

Visse danske kapitalfonde opererer nu med op til tre scenarier for likviditet og afkast frem til 1. juli. Nye kapital– og venture fonde får det særlig svært, men også ældre fonde er i problemer. Konkursbølge kan til gengæld åbne for nye forretningsmuligheder, skriver fagredaktør Carsten Steno.

Coronakrisen ser ud til at blive værre for de danske kapital- og venturefonde end det, der ramte dem under finanskrisen i 2008-2009. Især virksomhederne inden for transportsektoren og oplevelsesøkonomien er tæt på dødeligt ramt. Men også de mange industrivirksomheder, som kapitalfondene ejer, bliver alvorligt svækket.

Mens finanskrisen var en finansiel krise, der ramte lånemuligheder og kassekreditter, er coronakrisen en verdensomspændende sundhedskrise, der pludseligt har reduceret, og i nogle tilfælde helt fjernet, virksomhedernes omsætning. I den forgangne uge har kapital- og venturefond-verdenen brugt tiden på at få overblik over porteføljevirksomhedernes situation.

FORSKELLIGT RAMT
Maj Invest har delt porteføljen op i tre grupper: De virksomheder, der er direkte ramt af samfunds-nedlukningen, som restaurantkæderne Sticks & Sushi og Sorvino, samt rejsebureauet A Class. En anden gruppe af industrivirksomheder er mellemhårdt eksponeret over for krisen. Og endelig er den tredje gruppe i første omgang gået fri af krisen, f eks. fødevarevirksomheder.

”I vores scenarier regner vi med, at samfundsnedlukningen først er tilendebragt omkring 1. juli med tilbagevenden til mere normale forhold. Med det som udgangspunkt vurderer vi likviditetsbehov, cashflow og afkast,” siger adm. direktør Erik Holm.

De fonde, kapital- og venturefonde rejser, strækker sig typisk over otte til ti år. De fonde, der er ved at være afsluttet med salg af næsten alle porteføljevirksomhederne, kommer bedst igennem krisen. Hovedparten af det afkast, der er lovet investorerne, er her allerede i hus.

Fonde, der er etableret de seneste to til tre år, befinder sig i opkøbsfasen. De må imødese mindst et års tabt indtjening i de porteføljevirksomheder, der allerede er erhvervet. Ældre fonde, hvor ikke alle virksomhederne er solgt, kan typisk forlænges i et år eller to efter aftale med investorerne, men deres afkast bliver lavere end lovet, fordi virksomhedspriserne falder. Afhængigt af, hvor hårdt porteføljevirksomhederne er ramt på deres omsætning, kan de få svært ved at overholde de lånebetingelser, der er aftalt med bankerne. I de værste tilfælde må man forudse, at kapitalfondene smider nøglerne til virksomhederne og overlader det til bankerne rydde op.

Omvendt rummer krisen også muligheder for kapitalog venturefonde, fordi den konkursbølge, der må forudses, efterlader en række i princippet levedygtige virksomheder, som blot skal rekonstrueres.

Kapital- og venturefondes muligheder for at imødegå krisen er ikke ubegrænsede. Selvom mange af dem råder over det, der i branchen kaldes ”tørt krudt”, det vil sige ubrugte kapitaltilsagn fra investorernes side, som ikke kan opsiges, vil de typisk højest kunne bruge 20 pct. af tilsagnene på opfølgningsinvesteringer i de tilkøbte virksomheder. Resten skal ifølge de typiske kontrakter med investorerne bruges direkte til nye virksomhedsopkøb.

KAN SÆTTE GANG I FRASALG
Krisen rammer selvsagt de svageste fonde først. Et eksempel er Catacap, der har rejste to fonde siden 2013, uden endnu at have realiseret en regulær exit. Catacap har investeret heftigt i en skandinavisk barkæde, Rekom, og måtte senest sende porteføljevirksomheden Mobylife, der reparerer mobiltelefoner, ud i en konkurs.

Andre kapitalfonde sidder tilbage med kapitaltunge investeringer i detailhandlen. Svenske EQT ligger inde med Tiger, hvis koncept med salg af småvarer i forvejen er ramt af den stigende klimabevidsthed. Et andet dansk EQT-aktiv er typehusproducenten HusCompagniet, som igennem længere tid har været på salgsblokken. En af de ældre danske kapitalfonde, Polaris, er eksponeret mod krisen med Molslinjen og detailhandelsvirksomhederne Deres Tøjekspert og Babysam. På venture-siden har danske Heartcore netop rejst en ny fond på 900 mio. kr., mens Seed Capital er i gang med at rejse sin fjerde fond. Ledende partner i Heartcore, Jimmy Fussing Nielsen, har ligesom Erik Holm i Maj Invest brugt ugen på at få situationen analyseret i porteføljeselskaberne. Han forudser, at fonden vil være mere afventende med nye investeringer.

I den nuværende situation er det sandsynligt, at ventureselskaberne vil afvikle de selskaber, der hænger med dårlige resultater, hurtigere end ellers.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

ØU Trader: Porteføljen fortsætter opad, slutter ugen i + 36% i 2020

Økonomisk Ugebrevs Portefølje ligger for 2020 aktuelt med et afkast på 36,0% – mod Copenhagen Benchmark på 30,6%. Altså 5,4 procentpoint bedre end benchmark. Den sidste del af porteføljens…
Samfundsansvar
Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X