Partnere, der har tjent deres formuer i kapitalfonde, etablerer sig i stigende grad for sig selv med familiekontorer, som har et kapitalfondslignende setup. De investerer for egne midler og satser langsigtet, skriver fagredaktør Carsten Steno i denne fjerde artikel i serien om familiekontorer.
En kapitalfond er en ”læreplads” for udvikling af virksomheder. Den erfaring, man får som partner her, kan man også bruge, når man skal investere egne private midler.
Netop med dette erfaringsgrundlag har flere tidligere partnere i kapitalfonde de seneste år etableret egne organisationer for at investere i danske virksomheder. Det sker ofte i regi af det, man kunne kalde ”famliekontorer med et kapitalfonds-lignende setup”.
Eksempler er Dane Capital og MS2-invest, der begge drives af tidligere partnere i kapitalfonde. Der er tale om evergreen-fonde, som ikke nødvendigvis har en exitstrategi. Der satses i stedet på udbytte og reinvestering af indtjente midler.
Gør sig i nicheprodukter
Ejerledede industrivirksomheder, der står foran et generationsskifte eller ny forretningsmulighed, er målgruppen for familiekontoret Dane Capital /FPE-gruppen.
Bag den står erfarne tidligere kapitalfondsaktører i det hedengangne Odin, som Bernd Petersen, Christian Dalum og Kurt Holmsted. Sidstnævnte var hovedaktionær i børsnoterede Land & Leisure, som nu er solgt og afnoteret.
I regi af Dane Capital/FPE er der opkøbt virksomheder siden 2016, men en enkelt virksomhed i porteføljen har de tre partnere erhvervet for snart 20 år siden.
Christian Dalum oplyser, at Dane Capital og FPE-gruppen, som er Dane Capitals administrationsselskab, i dag ejer seks virksomheder. De er ofte kendetegnet ved at have ingeniør-udviklede nicheprodukter, som er svære for konkurrenterne at efterligne.
Porteføljen består af Hedema, Horsens (stålforarbejdning), R&S Stainless, Glostrup (rustfrit ståludstyr til legepladser), Tantec i Lunderskov (overfladebehandling af plast), NEK i Billund (værktøjsmager), Henriksen Shipping, der driver stevedoor-virksomhed i havnene i Hundested og Frederiksværk, samt Ortofon i Nakskov, der fremstiller pickups til pladespillere og komponenter til høreapparat-industrien.
Sidstnævnte virksomhed har været ejet af kredsen omkring Dane Capital helt tilbage fra 2004. Ortofon er særdeles velkørende med et akkumuleret driftsresultat på ca. 100 mio. kr. i de seneste fem regnskabsår. Tantec har i den samme periode akkumuleret et driftsoverskud på 110 mio. kr. Det overgås dog af R&S Stainless med et ebitda på hele 190 mio. kr. i perioden.
Ifølge Christian Dalum omsætter porteføljevirksomhederne for i alt ca. 800 mio. kr. med et samlet ebitda i seneste regnskabsår på ca. 200 mio. kr. Alle porteføljevirksomhederne er overskudgivende.
”Hvad vil du have for dine aktier, og hvad vil du med dit liv?” Det er to af de grundlæggende spørgsmål, som dialogen kredser om, når Dane Capital forhandler med typisk ejerledere om et opkøb. ”Hvis ejerlederen vil være ærlig overfor os, så vil vi godt sætte os ned og løse de udfordringer, der er, sammen med ham,” siger Christian Dalum.
Stabile virksomheder
Videre forklarer Christian Dalum: ”De virksomheder, vi kigger på, må gerne have et stabilt cash flow og en god indtjening. Men de kan optimeres på forskellig vis, f.eks. ved at arbejde med deres kapitalstruktur eller ved at give dem et rygstød til en ny investering eller et opkøb. Vi overdænger dem ikke med regneark og nøgletal. Vi er nok heller ikke kendte for at være dem, der giver de højeste priser, men vi satser til gengæld langsigtet og skaber ro om virksomhedens fremtid.”
Dane Capitals dealflow udvikles via bestyrelsesarbejde, netværket af ejerledere og virksomhedsmæglere, som Dane Capital er i løbende kontakt med.
”Det er langt fra alt, der er lige interessant for os, men det handler om at forholde sig seriøst til det, vi får forelagt, og give klare svar,” slutter Christian Dalum.
MS2 Invest er stiftet af Per Asmund Christensen, tidligere partner i Axcel. MS2Invest er hovedaktionær i en række virksomheder med en omsætning på 1,6 mia. kr. Tilgangen til porteføljevirksomhederne ligner i høj grad praksis i Dane Capital. Dog er MS2 Invest også åben for at tage virksomheder, der har behov for en turnaround, ind.
Carsten Steno
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
