Aktiemarkedernes nedtur er i høj grad styret af øget nervøsitet for en globalt økonomisk opbremsning. Men indtil videre er de store økonomier stadig præget af en vis stabilitet, endda med svage positive signaler fra Kina, mens væksten i USA bremser lidt op. Europæisk økonomi klarer sig fortsat hæderligt, understøttet af lave oliepriser og en fortsat svag Euro/USD. Der er dog indikationer på en langsigtet vending i valutakrydset med en varig styrkelse af Euro’en.
I det overordnede billede trækker Asien og USA ned, så de seneste data fra OECD’s ledende indikator for hele OECD viser tegn på fortsat svag opbremsning. Indtil videre er det dog på ingen måde en dramatisk opbremsning. Nervøsiteten på aktiemarkederne synes i første omgang især drevet af øget finansiel nervøsitet og reduceret risikotagning hos de finansielle investorer. Som det fremgår af makrokommentaren i denne udgave, står en stribe finansielle risikoindikatorer nu og storblinker med røde advarselssignaler. Det kan være et forvarsel om, at der er store makroøkonomisk ulykker forude. Men de faktiske makroøkonomiske nøgletal og de ledende indikatorer tegner (endnu) ikke samme dystre billede.
De nye data for den pålidelige ledende indikator fra OECD viser især ny svaghed i USA, Rusland, Brasilien og England. Europa viser fortsat god stabilitet, men den positive overraskelse er OECD’s indikator for Kina, som nu viser fremgang for første gang i lang tid. Billedet af et bedre makroøkonomisk miljø i Kina understøttes af de seneste PMI målinger fra Markit. PMI for kinesisk fremstillingsindustri ligger fortsat under neutrale 50, men steg en anelse fra december til januar:
”At 48.4 in January, the seasonally adjusted Purchasing Managers’ Index™ (PMI™) remained below the crucial 50.0 value separating growth from contraction for the eleventh successive month. The reading was up slightly from 48.2 in December, and signalled a further modest deterioration in the overall health of China’s manufacturing sector.” Den egentlige positive overraskelse kom for PMI målingen for den kinesiske servicesektor, hvor Markit skriver: ”Caixin China Composite PMI™ pointed to a stabilisation of Chinese business activity in January, following a slight reduction at the end of 2015. This was signalled by the headline Caixin Composite Output Index registering fractionally above the no-change 50.0 value at 50.1, up from 49.4 in December. Chinese service providers had a strong start to 2016, with business activity increasing at the fastest rate in six months.”
For amerikansk økonomi synes billedet at være meget mudret. Efter flere måneder med meget svage makroøkonomiske nøgletal synes der nu at være en stabilisering undervejs. Udviklingen i nøgletallene har hos de amerikanske finanshuse fået økonomerne til nu kun af forvente 1-2 renteforhøjelser i år, måske slet ingen.
Seneste ISM tal fra de amerikanske indkøbschefer indikerer, at fremstillingsindustrien igen synes at være i bedring efter en svag periode, mens serviceindustrien viser svaghed, men dog stadig solid vækst. Andre indikatorer peger også mod en opbremsning i USA’s økonomi – ligesom OECD tallene viser.
