Økonomisk Ugebrevs Konjunkturbarometer for den Globale Økonomi er fortsat på frysepunktet – med en samlet score på minus 0,9 – i udfaldsrummet mellem minus to og plus to. Scoren er forringet yderligere over de seneste måneder. Og underliggende afspejler det fortsat stor svaghed i Asien, især Kina, en vækstopbremsning i USA og en nogenlunde flad udvikling i Europa med svag plusvækst. Aktuelt synes der er være stigende frygt for, at Kina bremser endnu mere op, og at USA af andre årsager også nærmer sig nulvækst eller en egentlig recession.
Et vigtigt signal for kinesisk økonomi er de månedlige PMI-målinger fra Markit, hvor den seneste melding bestemt ikke var positiv: I meddelelsen hedder det, at ”operating conditions faced by Chinese goods producers continued to deteriorate in December. Production declined for the seventh time in the past eight months, driven in part by a further fall in total new work. Data suggested that client demand was weak both at home and abroad, with new export business falling for the first time in three months in December. As a result, manufacturers continued to trim their staff numbers and reduce their purchasing activity in line with lower production requirements. Meanwhile, deflationary pressures persisted, as highlighted by further marked declines in both input costs and selling prices.”
Som bekendt er Kina i gang med en omstilling, hvor hovedvægten lægges på eksporterende fremstillingsindustri til hjemlig efterspørgsel efter serviceydelser. Myndighederne har varslet, at denne omstilling er på sporet, men at den kommer til at tage tid. Blandt andet konsulenthuset Fathom, som følger kinesisk økonomi tæt, sår i en ny analyse tvivl om, om omstillingsprocessen forløber som udmeldt. Fathom skriver blandt andet i analyse, at ”while there is evidence that the old growth engine, powered by manufacturing, investment and exports, has started to stutter, we find far fewer indicators that point to a pick up in consumption. This is contrary to China’s official GDP breakdown, which suggests that activity in the tertiary sector is not only the largest as a share of nominal GDP but also the fastest growing, with annual growth outpacing that of both primary and secondary industries. As a consequence, it is now touted as China’s new growth engine. We take issue with that on several fronts.”
Frygten er, at de kinesiske myndigheder er ved at gribe den sidste udvej, nemlig en massiv devaluering af den kinesiske Yuan. Der har på det seneste fra spekulanter været massivt pres på offshore Yuan, som de kinesiske myndigheder har forsøgt at modvirke, men det ser ikke ud til at lykkes.
Svækkelsen af Yuan i forhold til USD vil kaste amerikansk økonomi ud på dybt vand, da USA allerede er godt i gang med at bremse op. De seneste ISM-målinger for fremstillingsindustrien viser negativ vækst, og Altanta Fed’s vækstindikator viser nu en BNP-vækst i fjerde kvartal på kun 1 procent. Også OECD’s ledende indikator har over de seneste måneder indikeret vækstopbremsning i USA. Afmatningen i USA’s økonomi er en realitet samtidig med, at de amerikanske renter er på vej op, fremmet af bl.a. Fed’s ventede renteforhøjelser. For europæisk økonomi ser det fortsat ok ud, uden at være prangende. Stimulanser fra den svage Euro/USD og lave olie- og metalråvarepriser holder tydeligvis hånden under Euroland.
