Henrik Ramlau-Hansen og Peter Løchte Jørgensen, henholdsvis tidl. adm. direktør i Danica Pension og professor ved Aarhus Universitet, rettede for nylig en skarp kritik af Danske Invest, Nordea og Nykredits eksklusionslister, der ifølge Ramlau-Hansen og Jørgensen forhindrer danske investorer i at opnå det bedst mulige afkast. Budskabet er enkelt: Skrot eksklusionslisterne, de bygger på moralsk overdommeri af værste skuffe – sæt i stedet investorerne fri til at investere i de selskaber, de lyster. Det lyder umiddelbart befriende, men bygger desværre på en temmelig uspiselig moralfilosofisk antagelse, skriver redaktør Claus Strue Frederiksen i denne kommentar.
I en kronik i Berlingske retter Henrik Ramlau-Hansen, lektor ved CBS og forhenværende administrerede direktør i Danica Pension, og Peter Løchte Jørgensen, professor i økonomi ved Aarhus Universitet, en skarp kritik af danske investeringsforeninger med Danske Invest, Nordea og Nykredit i spidsen.
Investeringsforeningernes alenlange eksklusionslister, der bl.a. blokerer for investeringer i selskaber, der overtræder menneskerettigheder og ødelægger naturen, forhindrer ifølge Ramlau-Hansen og Jørgensen danske investorer i at opnå det bedst mulige afkast – og sortlistningen bygger på tyndest mulige grundlag: Ubegrundede subjektive holdninger.
Første ben i argumentet: At betydelige indskrænkninger af investeringsuniverset begrænser muligheden for at opnå det bedst mulige afkast – forekommer overbevisende.
I forlængelse heraf antager Ramlau-Hansen og Jørgensen, at en ansvarlig investeringsprofil er et luftkastel – der findes ingen gode grunde til at sortliste selskaber, ansvarlig adfærd er nemlig et spørgsmål om personlig smag og behag. Herfra er konklusion klar: Skrot eksklusionslisterne og lad den enkelte selv bestemme, hvad han vil investere i.
Umiddelbart dejligt befriende, farvel til moralsk overdommeri – den enkelte må selv afgøre, hvad der er rigtigt og forkert.
Slaveri er forkert
Der er bare et problem: Ansvarlig adfærd – og etik i det hele taget – er ikke et spørgsmål om personlig smag og behag. Sommetider er moralsk overdommeri helt på sin plads, eksempelvis: At anvende tvangsarbejde er ikke en lige så ansvarlig måde at drive virksomhed på som at betale sine medarbejdere overenskomstmæssig løn.
Skåret ud i pap: Pædofili er ikke en lige så god hobby som at spille tennis. Eller: Slaveri er forkert.
Men slaveri og voldtægt af børn er jo ulovligt, hvorimod det er helt inden for lovskiven at investere i selskaber, der ødelægger naturen, belaster klimaet og byder på ultraringe arbejdsforhold. Korrekt, men bemærk: Pædofili og slaveri er ikke forkert, fordi det er ulovligt – det er ulovligt, fordi det er forkert!
Men kunne ræsonnementet ikke være: Så længe en investering er lovlig, skal den ikke sortlistes, men hvis den er ulovlig, så skal den ud.
To ting: For det første findes der masser af lovlige handlinger, der er åbenlyst moralsk forkastelige. Eksempelvis er det lovligt at lyve – men en mand, der fylder sin kone og børn med ondsindede løgnehistorier fra morgen til aften, vil de fleste formentlig betragte som moralsk anløben.
For det andet er udsagnet ’kun ulovlige investeringer bør sortlistes’ jo også en moralsk dom. Derved ender Ramlau-Hansen og Jørgensen med at gøre det, som de vil have investeringsforeningerne til at holde op med: At fælde moralske domme.
Paradokset illustrerer, at der ikke findes noget værdineutralt rum, hvorfra man kan lange ud efter andres moralske overdommeri – at udpege andre som moralske overdommere er nemlig at fælde en moralsk dom.
Alt i alt: Sortlistning af selskaber kan bunde i mere eller mindre solide grunde, og danske investeringsforeninger bør naturligvis søge at begrunde deres eksklusionspraksis bedst muligt.
I forbifarten nævner Ramlau-Hansen og Jørgensen dog en umiddelbart overordentlig tungtvejende grund til, at danske investeringsforeninger bør skrotte eksklusionslisterne: Eksklusion påvirker næppe selskaber i en mere grøn og ansvarlig retning – med andre ord, eksklusioner har ingen positiv effekt på verden.
Claus Strue Frederiksen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
