Årets første kvartal var første gang siden 2022 med et kvartal, der ikke var påvirket af Nationalbankens renteændringer, og det synliggjorde et skærpet konkurrencepres på nettorenteindtægterne. Konkurrencen presser udlånsrenterne ned, mens indlånsrenten formår at holde stand. Den gryende priskonkurrence på indlån vil sikkert ændres de næste kvartaler. Væsentligste begivenhed bliver dog, om ECB vælger at hæve renten den 11. juni: Det vil være yderst positivt for bankernes nettorenter, skriver finansanalytiker Per Grønborg.
Bankernes nettorente-indtægter har altid teknisk modvind i 1. kvartal på grund af to færre rentedage end 4. kvartal. Den tekniske modvind på godt to procentpoint skal ses i lyset af et faktisk medianfald på 0,6 pct., hvilket i realiteten svarer til en reel stigning i nettorenteindtægterne. Den underliggende stigning må tilskrives øget volumen, da den effektive rentemarginal faldt en smule.
Årets første kvartal var første periode efter, at rentefaldet stoppede i juni 2025, hvor Nationalbankens renteændringer næppe påvirkede bankernes nettorenter længere. Her så vi for første gang klart de underliggende markedsdynamikker: Konkurrencen presser nu udlånsrenterne ned, mens den gryende priskrig på indlån nok først bliver synlig i de kommende kvartaler.
Præsterede et fald
Udlånsrenten faldt med 5 basispunkter (0,05 pct.) i forhold til 4. kvartal, mens indlånsrenten var uændret, målt som median-værdier for de banker, der giver tilstrækkelige data til at kunne beregne disse tal.
Grønlandsbanken skilte sig positivt ud med en kvartalsvis forøgelse af nettorenter på 3,5 pct. hjulpet af en gennemsnitlig udlånsrente, der steg 17 bp – den højeste stigning, men indlånsrenten faldt med 7 bp – det største fald.
Det reparerer dog blot på den svage performance, Grønlandsbanken havde i det meste af 2025, idet deres årsstigningstakt i nettorenterne er på minus 4,5 pct. Den næstringeste efter DAB, der præsterede et fald i nettorenter på 5,2 pct. til trods for en udlånsvækst på 22 pct. det seneste år. Et forhold, der medførte en påtale fra Finanstilsynet for brud på tilsynsdiamanten.
Møns Bank klarede sig også flot med en kvartalsvis stigning på 2,9 pct. i nettorenterne – sparsomme regnskabsoplysninger betyder, at vi ikke kan se udviklingen i ind- og udlånsrenter. Der er ingen tvivl om, at høj udlånsvækst driver væksten.
Møns Banks udlån steg med 14,5 pct. i 4. kvartal 2025 og nu er væksten aftaget til 9,5 pct. Vi taler altså om årsstigningstakter markant over de 20 pct., som Finanstilsynets tilsynsdiamant sætter som et bekymringsniveau.
AL Sydbank ser jeg bort fra, da den nye banks tal er kraftigt påvirket af fusionen, idet Arbejdernes Landsbank havde højere udlånsrenter end Sydbank – og lavere indlånsrente. En forskel som i høj grad skyldes forskellige forretningsmix, idet Sydbanks erhvervskunder typisk har bedre rentevilkår end Arbejdernes Landsbanks overvejende privatkunder.
Fremadrettet er 1. kvartal sandsynligvis et foreløbigt lavpunkt for udlånsrenterne – et lavpunkt jeg forventer vil blive hjulpet i 2. kvartal af de stigende CIBOR3 renter, som store dele af bankernes erhvervsudlån typisk er linket til, og som rentetilpasses på daglig basis.
Faldet ni kvartaler i træk
CIBOR3 er aktuelt på 2,23 pct., hvor den i 1. kvartal var på 1,99 pct. i gennemsnit. Indlånsoverskuddet placerer bankerne typisk enten på aftalemarkedet eller i obligationsmarkedet, og her er den forventede rentestigning fra ECB også allerede priset ind. Så medvind for dele af udlånsbogen og fra overskudslikviditeten burde lægge en solid bund under bankernes nettorenter i 2. kvartal.
På den lidt længere bane afhænger udviklingen i nettorenterne af, om de 2-3 renteforhøjelser, som markedet p.t. forventer fra ECB i 2026, kommer til at materialisere sig – den første ventes den 11. juni. Hvis vi får denne renteforhøjelse, vil vi utvivlsomt se bankernes nettorenter begynde at stige igen efter, at de nu er faldet ni kvartaler i træk.
Per Grønborg
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
