Combined ratio var klart bedre end ventet hos såvel Tryg (1,2 procentpoint) som Alm. Brand (4,8 procentpoint) i årets 1. kvartal. Men det skyldes overvejende engangsposter – specielt færre vejr-relaterede skader end ventet. Den underliggende skadesprocent var 0,1 procentpoint bedre for Tryg og 0,2 pct. bedre for Alm. Brand end konsensus havde forventet, skriver finansanalytiker Per Grønborg.
I forhold til samme periode i 2025 forbedrede Tryg sin underliggende skadesprocent 0,2 procentpoint, mens Alm. Brand blev 1,7 procentpoint bedre. Den absolutte fremgang i de underliggende nøgletal er klart størst hos Alm. Brand, men det var ventet af aktieanalytikerne.
Tryg viste en imponerende vækst på 6,2 pct. å/å, mens Alm. Brand måtte nøjes med noget mere beskedne 2,5 pct. Tryg havde dog betydelig hjælp fra valuta – styrket svensk krone, så underliggende blev Trygs vækst reduceret til 3,5 pct.
Begge klarede sig markant bedre end ventet på forsikringsresultatet: Tryg 9 pct. bedre end konsensus, mens Alm. Brand var hele 38 pct. bedre. Det afspejler sig også i combined ratio (sum af skader og omkostninger i forhold til præmieindtægter), der var 84,1 pct. for Tryg (1,2 procentpoint bedre end konsensus), mens Alm. Brand leverede 83,1 pct. (4,8 procentpoint bedre end konsensus).
Specielt Alm. Brand var dog begunstiget af et overraskende lavt niveau af vejrrelaterede skader: 1,5 procentpoint effekt imod forventet 4,1 procentpoint. Faktisk havde Alm. Brand 1,1 procentpoint færre vejr-relaterede skader end i 1. kvartal 2025, hvor vinteren var markant mildere.
Husk at man ikke kan sammenligne de underliggende nøgletal mellem selskaberne, da der er strukturelle forskelle i opgørelsesniveauet for f.eks. store skader og vejrlig skader. Både på grund af forskellig forretningsmix, men også pga. forskelle i opgørelsesmetode.
Stor indflydelse
Forskellen er 5,7 procentpoint, som Alm. Brand har i strukturelt højere særlige poster. Nok havde Alm. Brand i 1. halvår en underliggende combined ratio, der var 3,1 procentpoint lavere end Trygs, men reelt er Alm. Brand stadig 2,6 procentpoint bagefter. Se også denne artikel fra februar 2026 for den fulde forklaring.
På investeringsafkastet overraskede Tryg positivt, mens Alm. Brand omvendt skuffede. For begge var der dog markant tilbagegang fra året før. Investeringsafkastet afspejler primært markedets udsving og har derfor sjældent den store indflydelse på de fremadrettede indtjeningsforventninger og derved aktiekursen.
Til trods for lave investeringsafkast leverede begge selskaber nettoresultater klart højere end ventet: 13 pct. for Tryg og 35 pct. for Alm. Brand.
Per Grønborg
