Asetek blev børsnoteret i København i maj, og det medførte nogle ekstreme kursudsving, da investorerne ikke kunne blive enige om, hvad aktien er værd. Indenfor en periode på 2,5 måned svingede kursen mellem 2,80 og 7,16.
Omsætningen i aktien svingede i denne periode mellem 175.000 kr. og 10,4 mio. kr. på en enkelt dag, men ser efterhånden ud til at have stabiliseret sig omkring 4 mio. kr. om dagen. Kursen bevæger sig dog stadig meget livligt.
Forklaringen på de store kursbevægelser skal findes i selskabet bag aktien, som det seneste år har befundet sig i en meget ustabil situation.
Asetek beskæftiger sig med liquid cooling til computerudstyr, men de globale økonomiske forhold med høj inflation og stigende renter trak i 2022 tæppet væk under efterspørgslen efter selskabets produkter. Det skete kort tid efter, at man havde iværksat betydelige investeringer i nyt hovedkvarter og udviklingsafdeling, så et fald i omsætningen på 37 pct. i 2022 kunne være blevet fatalt. Mens selskabets pengestrøm i perioden 2018-2020 havde et finansielt træk på likviditeten på 2-5 mio. USD, steg det til 13,2 mio. USD i 2021 og 25,4 mio. USD i 2022. Når man samtidig noterer et underskud på det operationelle cash flow på 8,4 mio. USD går det galt. I årsregnskabet 2022 oplyses da også, at man forventer at løbe tør for kontanter i midten af maj 2023.
Asetek er imidlertid så heldige at have en gruppe af store aktionærer med tillid til selskabet. ATP, SEB, Danske Bank, Nordea og HSBC Trinkaus & Burkhardt AG ejer tilsammen halvdelen af aktiekapitalen, og i forbindelse med overflytningen fra Oslo Børsen fik Asetek tilført et nettoprovenu på 16,1 mio. USD ved udstedelse af 71,2 mio. nye aktier.
Udviklingen i 2023 har været meget succesfuld, idet året startede med en forventning om et driftsoverskud på 2-4 mio. USD, som efter to opjusteringer er hævet til 7-9 mio. USD. Det vil være det næstbedste resultat i selskabets historie.
Inden begejstringen tager overhånd, bør det imidlertid bemærkes, at de likviditetskrævende investeringer stadig er i gang. Trods en forventet vækst i omsætningen på 40-45 pct. i forhold til 2022 og det næsten rekordstore driftsoverskud havde Asetek i 1. halvår et negativt frit cash flow på 14,3 mio. USD. Et operationelt likviditetsoverskud på 3,3 mio. USD rækker ikke langt mod et likviditetsunderskud på investeringer på 17,6 mio. USD.
På kort sigt er Asetek i en situation, hvor omstændighederne gør selskabet afhængig af ekstern kapital. Det værdsættes af naturlige årsager ikke af aktiemarkedet, som med rette forlanger en præmie på aktiekursen som kompensation.
På lidt længere sigt opvejes dette dog af Aseteks kapitalstærke aktionærers åbenlyse tillid til selskabets fremtid. En fremtid, som de på det finansielle plan har musklerne til at sikre. Vi ser derfor Asetek som en forholdsvis sikker aktie med en spændende fremtid.
Indtil Aseteks markedsforhold er normaliseret, er der dog risiko for, at aktionærerne igen må skyde penge i selskabet, og det lægger på kort sigt et låg over kursen.
Bruno Japp
Konklusion
Kortsigtet (< 3 mdr.) Afvent
Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 6,65
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
