Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Investorerne reducerer vækstpræmien i Boozt

Bruno Japp

fredag 13. oktober 2023 kl. 11:55

Boozts kortsigtede potentiale forudsætter rentefald

Boozt fastholdt i halvårsregnskabet forventnin­gen om 10 pct. vækst i omsætningen i 2023 og 14 pct. vækst i driftsresultatet. Alligevel fortsæt­ter aktiekursen nedad. Forklaringen ligger bl.a. i investorernes ændrede syn på Boozts vækst.

Boozts aktiekurs er faldet hele året siden den top­pede i 95,70 midt i januar, og en del af forklaringen på den sidste del af faldet ligger ganske givet i det generelle fald på aktiemarkedet. Men det forklarer ikke hele faldet, og det forklarer heller ikke faldet på et tidspunkt, hvor aktiemarkedet i almindelig­hed stadig var stigende.

Kursfaldet kan virke overraskende, når Boozt faktisk ser ud til at få et rigtigt godt år i 2023. I halvårsregnskabet indsnævrede man således hel­årsforventningerne til omsætningsvæksten, så den nu lyder på 7,5-12,5 pct. Altså reelt en forventet vækst på 10 pct., hvilket de fleste selskaber ville være meget tilfredse med.

Men ”problemet” med denne tilsyneladende flotte vækst dukker op, hvis vi kigger på Boozts re­sultater de seneste år. Så konstaterer vi nemlig, at Boozt i de fire år før 2022 leverede en vækst i om­sætningen mellem 23-38 pct. hvert år. Det faldt i 2022 til en vækst på 16 pct., og i 2023 forventes en vækst på 10 pct. Så væksten er flot, men aftagende.

Samme tendens ser vi for indtjeningen, som fra et driftsunderskud på 70 mio. skr. i 2017 steg hvert eneste af de følgende fire år til et overskud på 265 mio. sek i 2021. Men i 2022 faldt driftsoverskud­det til 253 mio. sek. Der forventes dog fremgang i 2023 til 300-350 mio. sek (indsnævret fra 275-375 mio. sek i halvårsregnskabet), men den forventede vækst på 14 pct. følger omsætningen nedad.

Når selskabets flotte vækst i både omsætning og indtjening bliver et problem for kursen, skyldes det, at Boozt har været værdiansat som en vækstaktie, hvilket har været helt i overensstemmelse med de leverede resultater. Price/Earnings lå i 2018-2021 mellem 56 og 85, men og selvom den faldt til 43 i 2022, er det stadig et meget højt nøgletal med store krav til vækst. Også en højere vækst end ovenfor nævnte forventninger til omsætning og indtjening.

I løbet af 2023 er P/E faldet yderligere til 29, og det kan diskuteres om udsigterne til en vækst på 10 pct. kan berettige en P/E på næsten 30. Det kan den muligvis, men næppe hvis det følges af usik­kerhed om, hvorvidt væksten fortsætter nedad.

Den usikkerhed skabes dels af den aftagende vækst over de seneste to år, og dels af selskabets forklaring i årsregnskabet 2022 på afskedigelserne af 5 pct. af de ansatte: ”The initiative was carried out to ensure that the organisation and cost base re­flected the more challenging environment and growth opportunities.”

Det bekræfter billedet af et selskab på vej væk fra en status som vækstaktie og mere over i retning af en ”cash cow”, hvilket stemmer med selskabets langsigtede mål om at levere et stærkt likviditets­overskud med en vækstrate på niveau med det nordiske marked for ”online fashion and lifestyle”.

Det ser vi ikke noget et problem i, men fra in­vestorernes side kræver det en tilpasning af aktie­kursen. Den omstilling har været i gang det meste af 2023, og den er sandsynligvis ikke slut endnu.

Bruno Japp

Konklusion

Aktuel kurs 57,0

Kortsigtet (< 3 mdr.) Sælg

Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 56,0

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser

Boozt - aktuelle signaler

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Udløber snart
Financial Controller til HMF Group A/S
Region Midt
SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank