Uddrag fra JP Morgan (oversat)
Efter tre hårde år for kinesiske aktier inkorporerer værdiansættelserne en masse cyklisk og strukturel usikkerhed og tyder på et taktisk opsving forude.
2023 markerede et tredje år i træk med tocifrede fald for de kinesiske aktiemarkeder, nu et fald på 60 % fra deres tidlige 2021-højder, næsten udelukkende ledet af en multipel nedsættelse. Udstrømningen af udenlandske investorer steg i den senere del af 2023, med kinesiske aktier med et årti lave allokeringer i globale porteføljer. Da Dragens År er ved at begynde i Kina, undrer investorerne sig:
Er kinesiske aktievurderinger billige nok til at bringe held fremad? Hvad vil vende investorernes stemning? Aktievurderinger afspejler allerede en masse usikkerhed om den kortsigtede og langsigtede vej, hvilket tyder på, at et taktisk opsving kan være i kortene. Det er vigtigt, at der eksisterer alfa-muligheder i målrettet eksponering mod nye vækstområder, såsom erhvervsinnovation, indenlandsk forbrug og energiomstillingen.
Pendulet af investortilfredshed svingede vildt sidste år, fra indledende optimisme om Kinas genåbning og potentielt 6 % BNP-vækst til pessimisme om økonomien ved at finde fodfæste. For at afslutte året registrerede Kinas økonomi en vækstfremgang til 5,2 % fra 3,0 % i 2022. Husholdningernes forbrug var dog svagere end forventet, og både private og ejendomsinvesteringer fortsatte med at falde.
Kinesiske aktier ser ud til at afspejle en del pessimisme om vejen frem. MSCI Chinas pris-til-indtjening (P/E)-multipel er i øjeblikket på 8,4x, efter at have været dereret med over 50 % siden begyndelsen af 2021. Som vi fremhæver i 1Q24 Guide to China , har MSCI Chinas P/E kun været lavere end dette fire gange i løbet af de sidste 20 år (2008, 2011, 2013 og 2022). Disse viste sig at blive efterfulgt af kraftige taktiske rebounds med i gennemsnit +60%.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
