Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Kultur

Tivoli kom styrket ud af Coronakrisen

Bruno Japp

fredag 07. april 2023 kl. 11:40

Tivoli: Fremtidig succes indregnes til overflod i kursen

Her kan du tilmelde dig Økonomisk Ugebrevs gratis nyhedsbreve om:

Aktieinvestering, Finansiel virksomhed, Ledelse & Strategi, Samfundsansvar og Bestyrelsesarbejde

 

Coronakrisen var en økonomisk belastning for mange selskaber, og for Tivoli kunne den være blevet en trussel mod selskabets overlevelse. Patienten overlevede, og kom styrket ud af krisen. Men aktiekursen er alt for høj.

Forsamlingsforbuddet under Coronakrisen trak tæppet væk under en afgørende del af Tivolis eksistensgrundlag, og omsætningen styrtdykkede.

Det samme gjorde indtjeningen, som fra 2019 til 2020 blev reduceret med 310 mio. kr. Nærmere bestemt fra et overskud før skat på 167 mio. kr. til et underskud på 143 mio. kr.

Det kostede 20 pct. af medarbejderstaben jobbet, men operationen lykkedes, og Tivoli kom ud af 2022 med overskud for første gang siden 2019. Omsætningen i 2022 var 7 pct. højere end i før-Corona 2019, så det kan ved første øjekast undre, at resultatet før skat kun var på 65 mio. kr. (mod 167 mio. kr. i 2019).

Forklaringen finder vi i årsregnskabet 2019, hvoraf det fremgår, at resultat før skat blev positivt påvirket med 134,5 mio. kr. fra overdragelsen af driften af TivoliCasino.dk til Danske Spil.

Korrigeret herfor er resultatet før skat i 2022 17 pct. bedre end i 2019. Overskuddet er altså steget mere end omsætningen (7 pct.), og det bekræfter udsagnet i det nye årsregnskab om, at Tivoli kom ud af Coronapandemien med en sund forretning.

Man genoptager da også udbyttebetalingen allerede i år med en udlodning af 25 pct. af overskuddet efter skat.

Det må dog mest betragtes som en symbolsk handling, da der kun udbetales 16,3 mio. kr. svarende til 2,85 kr./aktie. Ved den aktuelle kurs giver det til et direkte afkast på mindre end 0,4 pct.

Men udbytte har aldrig været Tivolis slagnummer i forhold til aktionærerne. Og det har kursstigninger faktisk heller ikke. Siden starten af dette årtusinde er Tivolis aktiekurs steget 6,6 pct. p.a., mens C20-indekset i samme periode er steget 8,3 pct. p.a.

Dette mønster ændrer sig næppe i 2023, hvor Tivoli forventer et resultat før skat i niveauet 50-70 mio. kr., hvilket er mindre end i 2022. Det skyldes en kombination af usikkerhed omkring forbrugeradfærden, makroøkonomiske udfordringer og investeringer i Tivolis fremtid.

På den baggrund har vi vanskeligt ved at begrunde den aktuelle aktiekurs.

Bruno Japp

Aktuel kurs 806,00

Kursmål (6 mdr.) 685,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser

Tivoli 01 - fem seneste regnskabsår

Tivoli 02 - aktiekurs

Tivoli 03 - konkurrentnøgletal

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Relaterede nyheder

Jobannoncer

Direktør for Forsvarsministeriets Personalestyrelse
Region Hovedstaden
Finance Controller – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Erhvervsministeriet søger kontorchef til analyse på det erhvervsøkonomiske område
Region Hovedstaden
Udløber snart
Leder af Løn og Vilkår
Region Hovedstaden
Er du økonom, og drømmer du om at bidrage til et bedre sundhedsvæsen og være tæt på beslutningerne på en af landets største børne- og ungeafdelinger?
Region Hovedstaden
Udløber snart
Økonomikonsulent til fagforbund
Region Hovedstaden
Udløber snart
Forsker eller seniorforsker til økonomiske analyser af arbejdsmarked, sundhed og arbejdsmiljø
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Kultur

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank