AaB leverede i 2022 det fjerde tocifrede millionunderskud de seneste fem år, og det bliver ikke bedre i 2023. Der er endda risiko for, at 2023 bliver det værste regnskabsår for AaB nogensinde, hvis klubben må forlade Superligaen. Men der er ny kapital – og måske nye ejere – på vej.
De historiske regnskabstal samt forventningerne til 2023 viser lysende klart, at AaB’s forretningsmodel ikke fungerer. Den børsnoterede virksomhed er i årevis holdt i live af løbende tocifrede milliontilskud, og man modtog det seneste på 15 mio. kr. for blot tre måneder siden i december 2022.
Nu står man overfor en alvorlig sportslig og økonomisk trussel i form af en mulig nedrykning fra Superligaen, og det vil i givet fald trække tæppet væk under de udmeldte forventninger om et nyt underskud på 10-20 mio. kr. i 2023.
Forventningerne forudsætter spillersalg på niveau med tidligere år (gennemsnittet af de seneste fem års transferaktiviteter er ca. 10 mio. kr.) og en fortsat status som superligaklub. Begge dele er mulige, men forudsætningerne betyder, at det nævnte underskud er ”best case scenario”.
Nedrykning fra Superligaen betyder som tommelfingerregel mistede indtægter i størrelsesordenen 20-30 mio. kr., men i et alternativt drifts- og likviditetsbudget for 2023 vurderer ledelsen, at man stadig vil være i stand til at gennemføre 2023, selvom AaB rykker ned.
Det må betegnes som en kritisk situation, at der overhovedet kan være tvivl om AaB’s kortsigtede finansielle overlevelse. Men selvom ledelsen forståeligt nok nævner usikkerheden i både det officielle og det alternative budget, har vi ingen grund til at tvivle på konklusionen om, at AaB på kort sigt kan overleve en nedrykning.
Der er stadig realitetsforhandlinger med en ”ny europæisk investor” samt lokale storaktionærer, og i regnskabets note 29 oplyses, at man inden udgangen af marts forventer at have indgået aftaler med investorer, der tilfører ny likviditet og kapital. Hvis det endnu engang bare ender med tilførsel af ny lokal kapital, vil det være en lappeløsning på et fundamentalt problem. Vi tror, klubbens ledelse og ejere denne gang stræber højere i søgningen efter en langtidsholdbar løsning, og et salg af den børsnoterede del af AaB er en meget seriøs mulighed.
Bruno Japp
Aktuel kurs 41,80
Kursmål (6 mdr.) 35,50
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
Her kan du tilmelde dig Økonomisk Ugebrevs gratis nyhedsbreve om:
Aktieinvestering, Finansiel virksomhed, Ledelse & Strategi, Samfundsansvar og Bestyrelsesarbejde
