Opjusteringer i løbet af året er ganske almindelige. Det er en opjustering allerede efter otte dage af det nye regnskabsår, som Silkeborg IF Invest leverede i den forløbne uge, til gengæld ikke. Men vi tør godt sige allerede nu, at det sandsynligvis ikke bliver selskabets eneste opjustering i 2024.
Silkeborg IF Invest (SIF) udsendte i mandags en børsmeddelelse, hvoraf det bl.a. fremgik, at man ved årets start forventede et resultat før skat og eventuel dagsværdiregulering af investeringsejendomme på 0-10 mio. kr. Men Silkeborg IF’s forestående salg af Tobias Salquist indgik ikke i forventningerne, og de hæves derfor til et resultat i intervallet 7-15 mio. kr.
Dermed er man i fuld gang med at gentage forløbet fra 2023, hvor man også åbnede med et forventet resultat på 0-10 mio. kr., hvorefter en stribe opjusteringer i løbet af året hævede forventningerne betragteligt. Den foreløbigt seneste udmelding fra den 14. december lyder på et resultat for 2023 i størrelsesordenen 38-42 mio. kr.
Kan man betragte 2023 som en model for 2024, og allerede nu komme SIF’s ledelse i forkøbet ved at opskrive forventningerne et par gange?
Man kan i hvert fald undre sig over, at SIF starter med en så beskeden forventning, når selskabets fodboldhold Silkeborg IF overvintrer på den sjetteplads i Superligaen, som giver adgang til mesterskabsslutspil og i bedste fald adgang til indbringende internationale kampe. Endda med et solidt syv points forspring til Lyngby på 7. pladsen.
Hvis man endvidere er lige så succesfulde med spillersalg i 2024 som i 2023, så holder den seneste udmelding om bundlinjeresultatet ikke til slutningen af 2024.
Det er naturligvis gætterier, og det kan også gå den modsatte vej, så 2024 ender uden flere spillersalg og med et kollaps på fodboldbanen, så Silkeborg IF i stedet for mesterskabskampe mod FC Midtjylland og FC København i stedet skal forsøge at undgå nedrykning i kamp mod Vejle og Hvidovre. Men gætterier om fremtiden er ikke nødvendigvis lige så usikre som at slå plat eller krone. Fremtidens resultater kan nemlig langt hen ad vejen forudsiges ved at kigge på fortiden. Og det taler til fordel for endnu flere opjusteringer fra SIF pga. spillersalg i løbet af 2024.
Stabil tocifret millionindtægt fra spillersalg
Hvis vi kigger på de seneste fem års SIF-årsregnskaber, så viser det sig, at SIF år efter år har overskud på transferaktiviteten, og kun en enkelt gang har dette overskud været mindre end 22 mio. kr. Summen af SIF’s transferoverskud de seneste fem år har været 120 mio. kr., og det er for meget og for stabilt til at kunne affærdiges som tilfældigheder. Det fortæller historien om et selskab, som er meget dygtige til den del af deres forretning, som hedder udvikling og salg af fodboldspillere.
Når dette dokumenterede forhold inddrages i vurderingen af SIF’s forventede helårsresultat, anser vi det for sandsynligt, at der kommer flere opjusteringer i løbet af 2024. Vi betragter derfor den aktuelle værdiansættelse som værende for lav.
Bruno Japp
Konklusion
Aktuel kurs 21,8
Kortsigtet (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 24,2
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
